2.2　银行借款的影响因素

债务融资是公司资本结构的重要组成部分，其可以细分为银行借款、商业信用和公开市场债券融资三个组成部分（Chemmanur and Fulghieri, 1994；Denis and Mihov, 2003）。作为一种典型的有息债务，银行借款具有较低的监管成本和便利的协商条件，因此其在公司债务融资中占据的比例相对较大（Johnson, 1997；齐寅峰等，2005）。

一般来说，银行借款的影响因素主要涵盖公司特征（Cooley and Quadrini, 2006；Lin et al.，2013；祝继高等，2012）、制度环境（Booth et al.，2001；Giannetti, 2003；Demirgüç-Kunt and Maksimovic, 1999）和宏观经济形势（Kashyap et al.，1993；Kashyap and Stein, 2000；Nilsen, 2002；Ashcraft, 2006）等方面，公司规模、固定资产比例、股权结构、法治发展水平、金融市场发育程度和货币政策等均会对公司的银行借款规模构成冲击。具体来讲，固定资产比例较大的公司，可抵押资产的规模相对较高，因此能获得较多的银行借款（Vig, 2013）；公司治理因素对公司银行借款规模的影响并不显著，却会对公司的融资成本有显著影响，公司监事会规模越大，融资成本越低（姚立杰等，2010）；而金融市场越发达的地区，信贷资源越充足，银行借款的规模越大（徐玉德等，2011）；在货币政策紧缩期，相对于国有企业，非国有企业在银行信贷方面受到的影响更大（饶品贵和姜国华，2013）。

针对中国转轨经济的特殊发展阶段，也有学者研究发现产权性质（Allen et al.，2005）、政治关联（Li et al.，2008；张敏等，2010）等同样会影响公司的银行借款行为，国有企业和拥有政治关联的民营企业凭借自身天然的政策优势更易于获取银行借款。对于民营企业来说，在金融发展越落后、法治水平越低和政府侵害产权越严重的地区，政治关系的这种贷款效应越显著（余明桂和潘红波，2008）。另外，饶品贵和姜国华（2011）从会计稳健性的角度讨论了公司的信贷行为，发现在货币紧缩时期，会计政策越稳健的企业，银行借款的规模相对较大。