第二讲　从证券公司到现代投资银行

第一节　中国内地证券公司的发展现状

中国内地证券公司概况

截至2020年1月31日，根据中国证券业协会提供的信息，我国内地目前拥有证券公司133家。

在这些证券公司中，部分公司实际是证券公司的专项业务子公司。例如，华泰联合证券有限责任公司、华泰证券（上海）资产管理有限公司实际分别是华泰证券的投行（承销保荐）和资产管理业务子公司；长江证券承销保荐有限公司、长江证券（上海）资产管理有限公司分别是长江证券的投行（承销保荐）和资产管理业务子公司。

根据目前中国证券业协会的口径，从事传统证券业务（含经纪、投行、资产管理）的子公司，也是中国证券业协会的会员，成为会员子公司，在计算证券公司数量时，将被单列。但从事其他业务（例如另类投资、私募基金等）的子公司不是协会会员，即“非会员子公司”。

如果把证券公司及其从事经纪、投行、资产管理类业务的子公司（即会员子公司）予以合并，加上2019年新获批成立的证券公司，我国内地目前实际存在的证券公司约为100家。

依据中国证券业协会提供的证券公司名录，我们对内地现有证券公司进行了分类，如表2-1所示。其中，部分证券公司本身为经营某个专项业务的证券公司，部分证券公司是全牌照证券公司的专项业务子公司。表2-1中的序号与中国证券业协会“证券公司信息公示”列示的序号完全一致。

表2-1　中国内地证券公司一览表

①根据中信证券2020年1月14日晚间发布的公告，广州证券资产过户手续及相关工商变更登记已完成，其100%股份已过户至公司及公司全资子公司中信证券投资有限公司名下，广州证券亦已更名为中信证券华南股份有限公司。

②根据中国证监会官网发布的《关于核准设立甬兴证券有限公司及其子公司、分公司的批复》，核准设立甬兴证券有限公司和上海甬兴证券资产管理有限公司。后者为甬兴证券的资产管理子公司。原华信证券于2019年11月15日被证监会行政接管，甬兴证券是在接收华信证券资产基础上设立的。

资料来源：http://www.csrc.gov.cn/pub/zjhpublic/?G00306205/202001/t20200123_370443.htm，2020年1月31日访问。

截至2019年12月31日，在A股上市的我国内地证券公司有36家，其中A+H股上市公司有12家。

从经营业绩看，根据中国证券业协会提供的数据（见表2-2，表中数据做了取整处理），2019年度我国内地证券公司实现营业收入3604.83亿元，同比增长35.37%；实现净利润1230.95亿元，同比增长84.77%。行业整体业绩明显改善，扭转连续三年的下跌态势，行业亏损面大幅缩窄，仅10%的证券公司经营亏损。2019年年末，我国内地证券公司总资产为7.26万亿元，较2018年年末增加16.10%。

表2-2　我国内地证券公司财务经营情况简表（金额单位：亿元）

资料来源：根据行业数据整理。

中国证监会除了根据《证券法》的规定，对证券公司的准入实施行政许可管理外，还根据《证券公司分类监管规定》对所有证券公司每年度实施分类评价。分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价，而是证券监管部门根据审慎监管的需要，以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理水平，对证券公司进行的综合性评价，主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。

根据《证券公司分类监管规定》，证券公司分为A（AAA、AA、A）、B（BBB、BB、B）、C（CCC、CC、C）、D、E 5大类11个级别。A、B、C三大类中的各级别公司均为正常经营公司，其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力及合规管理水平的相对水平。D、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。中国证监会根据证券公司分类结果对不同类别的证券公司在行政许可、监管资源分配、现场检查和非现场检查频率等方面实施区别对待的监管政策。

2019年7月26日，中国证监会宣布，经证券公司自评，证监局初审，证监会证券基金机构监管部复核，以及证监局、自律组织、证券公司代表等组成的证券公司分类评价专家评审委员会审议，确定了2019年证券公司分类结果（评级周期为2018年5月1日～2019年4月30日）（见表2-3）。

表2-3　2019年我国内地证券公司分类结果（按公司名称拼音顺序排序）

注：2019年参与分类评价的证券公司共131家。按照子公司与母公司合并评价的原则，有33家证券公司与其母公司合并评价，实际获得分类评价结果的证券公司有98家。具体合并情况为：高盛高华（母公司北京高华），渤海汇金资产管理（母公司渤海证券），长江承销保荐、长江资产管理（母公司长江证券），财通证券资产管理（母公司财通证券），第一创业承销保荐证券（母公司第一创业），东证融汇资产管理（母公司东北证券），东方证券资产管理、东方花旗证券（母公司东方证券），瑞信方正、民族证券（母公司方正证券），光大证券资产管理（母公司光大证券），广发证券资产管理（母公司广发证券），华英证券（母公司国联证券），国盛证券资产管理（母公司国盛证券），国泰君安证券资产管理、上海证券（母公司国泰君安证券），海通证券资产管理（母公司海通证券），恒泰长财（母公司恒泰证券），华泰联合、华泰证券资产管理（母公司华泰证券），摩根士丹利华鑫证券（母公司华鑫证券），中泰证券资产管理（母公司中泰证券），中德证券（母公司山西证券），申万宏源承销保荐、申万宏源西部（母公司申万宏源），兴证证券资产管理（母公司兴业证券），银河金汇证券资产管理（母公司银河证券），招商证券资产管理（母公司招商证券），浙商证券资产管理（母公司浙商证券），中投证券（母公司中金公司），中信证券（山东）、金通证券（母公司中信证券）。

资料来源：中国证监会官网，http://www.csrc.gov.cn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201907/t20190726_359853.html，2020年1月31日访问。

最近三年（2017～2019年），我国内地证券公司分类评价的级别分布情况如表2-4所示。

表2-4　最近三年我国内地证券公司分类评价情况汇总表

资料来源：中国证监会公告汇总。

[1] 资料来源：中国证券业协会官方网站之“证券公司信息公示”，https://jg.sac.net.cn/pages/publicity/securities-list.html，2020 年1 月31 日访问。

[2] 包括分别于2019 年11 月22 日和12 月18 日获得经营证券业务许可证的野村东方国际证券和摩根大通证券（中国）。

[3] 其中，2019 年上市的有华林证券（2019 年1 月17 日）、红塔证券（2019 年7 月5日）。2019 年年内通过证监会发审会审核的证券公司包括中泰证券和中银国际证券。另外，万联证券、国联证券和东莞证券的A 股上市申请已被中国证监会受理。

[4] 12 家A+H 股上市证券公司为：中信证券、国泰君安证券、华泰证券、海通证券、申万宏源、广发证券、招商证券、中信建投、中国银河证券、东方证券、光大证券和中原证券。