案例1-1　广东恒健投资控股有限公司：探索国有资本运营新模式

广东恒健投资控股有限公司（以下简称恒健控股公司）成立于2007年8月20日，经广东省人民政府批准设立，由广东省人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责的国有独资投资控股公司。恒健控股公司成立十余年，从最初注册资本仅0.5亿元，跃升为广东省属净资产最大（截至2017年年底，资产总额2 820亿元、净资产1 677亿元）的超大型国有企业。恒健控股公司积极发挥“广东省产业运营商”作用，逐渐形成“四位一体+基金”产融结合商业模式。

2018年5月4日，由广东、澳门共同推动设立，重点支持粤港澳大湾区基础设施建设的首期200亿元广东粤澳合作发展基金（以下简称“粤澳基金”）正式签约。粤澳基金的设立，既是粤澳两地在金融合作模式方面的创新尝试，也是广东恒健投资控股有限公司（以下简称“恒健控股公司”）作为粤澳基金管理公司控股方，立足国有资本运营公司和产融结合平台功能定位，全力打造“四位一体+基金”产融结合商业模式的一个重要缩影。

成立十余年，恒健控股公司在实现自身蝶变的同时，积极发挥“广东省产业运营商”作用，在推进省属国有企业改革、推动广东省产业结构调整升级和创新驱动战略、支持省重大项目和基础设施建设、深化供给侧结构性改革、服务粤港澳大湾区战略等关键领域和重点项目中取得大量实质性成果，为广东经济社会发展大局和国资国企改革作出了积极贡献。

2018年，作为广东省唯一省级国有资本运营公司，恒健控股公司主动肩负起省委、省政府和省国资委交予的重大改革发展任务，做强做优做大基金投资、资本运营、资产管理等核心业务板块，做好“广东省产业运营商”，当好省国资委管资本的“专业操盘手”，在新一轮的国资布局结构调整和国企改革浪潮中勇立潮头，开启新征程。

一、打造数千亿“基金航母”，探索产融结合新模式

2017年2月，恒健控股公司发起设立500亿元规模的珠三角优化发展基金。在不到一年的时间里，该基金就已完成投资项目4个，实际投资24.29亿元，带动投资超过168亿元，给相关企业的转型升级提供了重要的资金支持。

从珠三角优化发展基金，到助力广东乡村振兴的400亿元农业供给侧结构性改革基金，再到布局制造业蓝海市场的200亿元先进制造业基金，以及如今服务大湾区建设的粤澳基金，2017年，恒健控股公司强势布局规模超6 000亿元的“基金航母”，通过放大国有资本功能，带动更多社会资本服务全省经济结构调整和产业发展。

“为尽可能发挥恒健控股公司作为广东唯一省级国有资本运营平台对全省经济社会发展的作用，公司不是以自有资本直投项目，而是将其作为引导资金，以基金方式撬动大量社会资本，为广东经济社会发展和国资国企改革服务。”恒健控股公司董事、总经理唐军说。自2012年启动基金业务以来，经过多年的探索，恒健控股公司找到了具有广东特色的国有资本运营公司的独特模式。在唐军看来，这一模式是一种“四位一体+基金”的产融结合商业模式。

“四位一体”即政府、产业、恒健控股公司、金融机构四方角色，恒健控股公司作为产融结合平台，对接各方需求和资源，并提供专业化服务，充分发挥政府和市场两种优势及各个利益相关者各自优势，将政府和国企意图转化为市场可实现的解决方案，并降低风险。

“基金模式”一方面放大了国有资本引导功能；另一方面能够根据资产风险水平灵活设计风险解决方案，满足市场不同风险偏好的资本投资需求。

据唐军介绍，公司成立十余年，已累计支持省重大项目200亿元，支持地市项目189亿元，投入省战略新兴产业9.3亿元，支持省属企业改革发展105亿元，投入130亿元引导央企在粤投资，在境内外平台投入30亿元布局金控，曾为两家省属国企通过借壳上市打造了两个上市平台，全力配合省国资委实施50家省属国企体制机制改革试点工作，布局超6 000亿元规模的基金生态群。

二、做改革“推手”和资本“巧手”，创新国企改革广东模式

在国企和市场的眼中，恒健控股公司往往会以“白衣骑士”的形象出现，即在相关企业发展的关键阶段、特殊时期，选择与企业一起应对挑战、把握机遇，帮助企业改革发展，由此深得政府和企业信任。

2014年广东启动50家省属二三级国企体制机制创新试点工作。借助此轮试点，恒健控股公司以广东国有企业重组发展基金为抓手，成功打造出国企改革“产业规划+资本结构优化+机制激活+证券化”广东模式，受到了各方的认可。

当前，这片国企改革“试验田”正迎来收获季。截至2017年年末，国企发展母子基金规模合计39.11亿元，母基金实缴规模9亿元，累计完成基金入股18家，完成股份制改造工作15家，实施员工持股18家，累计投资金额近6亿元。

既要做好改革“推手”，还要打通跨境融资渠道，练就投融一体的资本“巧手”。自成立之初试水重整粤美雅并一举奠定自身地位之后，恒健控股公司开始更多地在资本市场展示身手，以价值投资为理念，帮助企业改革发展，助力打造核心竞争力强的行业领军企业，推动广东产业转型升级，支持国资骨干企业做强做大。

迄今颇有影响的案例是，2010年恒健控股公司果断参与TCL定向增发，支持其8.5代薄膜晶体管液晶显示器件生产线项目在省内建设，为推动广东省产业转型升级、加快培育战略性新兴产业作出积极贡献；2012年又参与格力电器定增，助其扩展销售渠道。2017年，恒健控股公司更是成功参与上汽集团定向增发，积极切入上海国企改革，并成功参与盈峰环境定向增发，以实际行动践行“绿水青山就是金山银山”的理念。

不仅如此，恒健控股公司也通过行使股东权利，积极参与持股央企的决策管理，通过持续增资、供给侧结构性改革以及金融资本支持等方式增强央企在粤投资。目前，恒健控股公司持有中广核、南方电网、中航通飞、韶钢、湛钢等央企股权，2017年，这些央企经营指标总体良好，尤其是韶钢，在2017年转型升级的第一年，淘汰落后产能100多万吨，全年实现营业收入261亿元，同比上升72%，实现净利润25.6亿元，同比增长约13倍，创下了韶钢建厂以来的历史新高。

担当好国企改革“推手”和国有资本运作“巧手”，恒健控股公司有何底气？

“我们拥有两大核心优势：信用优势和融资优势。”唐军指出：一方面，恒健控股公司凭借优质基础资产和在境内获得AAA信用评级、境外获得中国国家主权信用级别的优势，可聚集各金融机构和金融市场巨量资本对接广东发展项目；另一方面，依靠巨量资产规模和低资产负债率，使恒健控股公司平台具备强大的融资能力。

正是凭借这些优势，近年来，恒健控股公司不断提升资本运营能力，在省属国企改革、资本市场业务、建设跨境融资平台等多个领域实现创新发展。展望未来，“我们希望成为中国一流的国有资本运营平台，最优秀的省属国有资产管理平台，广东省最大的战略性新兴产业孵化平台”，唐军说。