第2章 2016年国际经济形势展望

邢曙光 林江

（北京大学经济研究所助理研究员）

据国际货币基金组织（IMF）和接受彭博调查的经济学家表示，2016年全球经济将略强于2015年，与长期平均增长水平相当。2016年全球经济缓慢复苏，全球经济增长率将会维持在3.4%左右，复苏形势脆弱且不均衡，呈现出两类分化现象。一是发达国家内部的分化，美国经济复苏程度要好于欧洲与日本。美国经济继续复苏势头；欧洲仍需缓慢地消化希腊债务危机和难民的冲击，经济形势不明朗；日本经济则没有继续“安倍经济学”之前的向上劲头，结构性因素的清理仍在继续。二是发达国家与新兴市场国家之间的分化。金砖国家中，除印度经济表现较为亮眼之外，其他各国经济增速均有所走低，其中巴西和俄罗斯两国经济受到的负向冲击较为明显。

一、美国

2015年，美国经济表现相对稳定。以不变价计算的真实GDP环比折年率均值达到2.0%（第三季度为初值），较2014年的2.5%有所回落（见图2—1），但相对其他发达经济体，2%的增长率仍表现较好。在价格方面，受美元走强以及国际大宗商品价格较大幅度走低的影响，美国CPI总体处在低位。核心CPI的同比增速达到1.9%，处于较低的位置（见图2—2）。就业水平持续上升，2015年10月，美国失业率水平下降至5%，当月非农就业人数增加27.1万，就业水平与金融危机前相近。

2016年，美国经济将继续保持复苏态势，IMF预测美国的经济增长率为2.84%，较2015年进一步提升0.27个百分点。尽管经济内生增长动力仍待稳固，但表现将依旧优于其他主要发达经济体。

图2—1 美国GDP同比增长率走势

资料来源：北京大学经济研究所根据Wind资讯数据整理。

图2—2 美国CPI同比上涨率走势

资料来源：北京大学经济研究所根据Wind资讯数据整理。

二、欧洲

欧元区继2014年摆脱负增长之后，2015年继续保持复苏势头，预计2016年将继续复苏，GDP增长率达到1.7%。欧洲央行2015年3月份开始的量化宽松政策效果明显，但由于新兴市场进口不振，复苏低于预期。预计2015年GDP增长率达到1.4%，比2014年高出0.5个百分点，2016年有望达到1.7%。受油价下降影响，2015年调和消费者物价指数（HICP）预计为0.1%，比2014年下降0.3个百分点。随着欧元的贬值，2016年HICP将会有所上升，达到1.1%。如果剔除油价，2015年HICP可达0.9%，2016年预计达到1.3%。预计2015年失业率较2014年的11.6%有所下降，为11%，2016年会进一步下降到10.6%。

在2015年7月23日希腊接受紧缩方案之后，欧洲主权债务危机暂时告一段落。鉴于希腊经济规模很小，即使债务危机再次爆发，只要希腊不退出欧元区产生连锁反应，对欧洲经济的影响就不会很大。根据股市、债市的反应，“11·13巴黎恐怖袭击”对市场的影响很小，并不会对欧洲经济复苏大势产生影响。由于新兴市场的不确定性，欧元区经济仍然面临下行压力。油价的下降可以增加居民的可支配收入以及企业利润，进而促进个人消费和投资，但是也会导致通货紧缩风险。为了保障经济持续复苏，欧洲央行在2015年12月延长了量化宽松政策的实施时间，不排除2016年上半年降息及加大量化宽松政策的实施力度（见表2—1）。

表2—1 欧元区经济数据预测

资料来源：欧洲中央银行（ECB），北京大学经济研究所。

三、日本

日本经济增长总体维持较低水平，并未显现出摆脱长期以来的低迷的迹象。2015年第一季度，日本GDP同比增长率有所回升，但这一走势并没有持续，全年经济增速并未出现显著上升，意味着日本经济再度陷入衰退。日本政府以强势姿态推出的结束通缩、重振经济增长的努力并没有收到预期效果，日本经济持续较为低迷。2015年，日本物价水平的增长率在4月份大幅走低，重新进入通缩周期。日本政府采取的刺激价格水平回升的措施并没有起到预期的作用，目前的CPI同比增长率仍距2.0%的目标较远。在就业方面，失业率基本维持在与2014年相近的水平。

尽管日本的制造业经济数据表现有所上行，2015年第四季度制造业PMI初值上升至52.8%，CPI同比增长率回升至0.3%，而失业率走低0.3个百分点，但总体来看，短期内仍较难看到显著的稳固回升的状况。

原油等能源类价格下降和最低时薪调整政策等因素有望在一定程度上刺激日本个人消费支出回升，同时日元走低有助于使贸易顺差维持较好的态势，预期2016年日本GDP真实增长率同比增加1.0%，约高于2015年0.3个百分点，但总体经济运行态势仍较为低迷。

四、新兴市场国家

（一）巴西

巴西经济在2015年持续了2014年年中以来的滞胀局面，面临着经济持续负增长、通货膨胀率高企以及失业率迅速攀升等问题。2015年巴西真实GDP增长率为-3.85%，这是该国1990年以来最低值。广义消费者物价指数（IPCA）同比增长率年均为9.01%。六大城市失业水平持续攀升，2015年失业率已经达到6.83%。

巴西经济面临国内结构性矛盾和国外需求环境下行双重压力的夹击。一方面，发达经济体复苏相对缓慢，出口产品的主要需求国经济下行导致需求走低，并且大宗商品价格的低迷等因素也不利于出口。另一方面，巴西经济自身面临长期以来的结构性问题，例如政府养老金支出占GDP比重达到7%，现行社会福利体制对经济增长形成较大负担。另外，巴西的产业结构中制造业发展水平低，对经济增长的拉动较弱。

2016年，由于摆脱巴西经济滞胀的政策效果充满不确定性，以及全球经济复苏前景不明朗很难给巴西经济提供支撑，巴西经济仍将面临较为严峻的挑战，预计经济增长率为-1.0%。

（二）俄罗斯

俄罗斯经济主要受到石油价格连续下跌以及欧美发达国家制裁的影响，在2015年出现了全球金融危机以来最严重的下滑。2015年第一季度和第二季度，真实GDP连续负增长，且降幅扩大，同比增速分别达到-2.24%和-4.65%。此外，由于卢布贬值，俄罗斯2015年通货膨胀率维持在较高水平，2015年CPI同比上涨率始终保持在15%之上。

目前，政治因素导致的俄罗斯与欧美之间的经济角力未见缓和的迹象，各主要经济组织也相继调低俄罗斯2016年经济增长预期。因此，无论是从政治还是经济方面来看，俄罗斯2016年面临的外部环境依然较为严峻，预计经济增长率为-0.6%。

（三）印度

在全球经济复苏乏力的背景下，印度经济在2015年的表现较为突出，实现了较高水平的经济增长。2015年真实GDP年均增速达到7.52%，较2014年全年同比增速均值高出0.39个百分点。受大宗商品价格走低和全球经济低迷的影响，印度2015年上半年通货膨胀率持续走低，7月份CPI同比上涨率降低至3.69%。但通过降息等扩张政策，下半年印度经济逐渐摆脱了通货紧缩，CPI上涨率同比回升较快。

相比巴西和俄罗斯较为严峻的态势，印度经济表现亮眼，预计2016年经济增长率为7.5%。