九、泡沫的崩坏（1990年）

（一）法现象

1990年2月，股价暴跌拉开了泡沫经济崩坏的序幕，1991年到1993年这一期间被叫作泡沫崩坏期。但是，经济并没有在泡沫崩坏期结束后触底反弹，而是在之后又持续了10多年的低迷（螺旋式通货紧缩）状态。

1.不动产价格骤然暴跌，以及不动产担保价值下落造成的被担保债权大打折扣，从而使进行融资操作的金融机构无法通过不动产担保实现债权。这就造成金融机构的融资债权成为不良债权，破产不断发生。其中的典型代表是“住宅专项金融公司”（住专）的消失。这个时期以后，银行、信用金库、损害保险等金融机构不断进行并购整合。

2.与此同时，又出现了一种扭曲现象：出租公寓的所有权人一边声称抵押权不能实现，无力清偿债务，一边又通过出租公寓源源不断获得房租。

（二）法的对应

泡沫崩坏之际，出现了以下法律对应。

1.为处理不良债权，政府创设了“住宅金融债权管理机构”（日本版RTC）。这是在研究了美国处理不良债权时发挥了重要作用的RTC（资产重组托管公司）在不动产担保等方面的处理方法（证券化、批量出售、股权合作、拍卖）后，被引进日本的。

2.伴随着债权的流动化（证券化）的发展，破产隔离SPC（特殊目的公司）的创设得到了认可。这是美国制度的移入。

3.2003年，《民法》担保部分进行了修订，（a）对于不动产担保权的实现，除了传统的拍卖方式，还引入了“收益执行”；（b）阻碍抵押权实现的“短期租赁”制度被废止。

4.学说、判例改变了旧有的民法解释理论，开展了倾向于保护融资金融机构（抵押权人）的解释论，并成为现在的通说。这是民法解释的一次重大变革。