“企业视角投资”原则

投资的技巧旨在预测一种资产在生命周期或被持有期限内的收益率。通过深入的分析过程，达到一个在令你满意的回报情况下尽可能确保你的原始资本安全的目标。由此可见，投资是一项带有冒险性的生意经，而不是一场赌博。它是让投资者通过企业自身赚钱，而不是通过股票市场。

测定经济价值，然后将其与股票价格联系起来的过程，是“企业视角投资”的核心所在。真正出众的公司数量，相对来说总是比较少的，而且通常情况下，它们的股票很难以非常低的价格买到。“企业视角投资”意味着，从长远来看，只有以相对低的价格买到一家优秀企业，才称得上是一项优秀的投资。两个条件，缺一不可。

我们从这样一个前提开始：在部分所有权（购买公司股份）和完全所有权（购买整个企业）之间，没有哲学意义上的区别。那些叫作“股份证书”的小纸片，或是在股票登记簿上的电子记录，实际上都是所有权的契约。所有权赋予了一个真实企业的部分权益。股票不是游戏筹码。

我们所要寻找的，是我们真正想拥有的企业，并且能够以合适的价格购买。如果在开始考察时，我们就不喜欢或者不明白我们所看到的，那我们就坚持“停止研究并远离”（close the book and move on）的原则；如果我们喜欢并理解自己所看到的，那就进入下一个阶段。这是对企业的部分所有权拥有者投资这家企业的价值的评估。

然后，只有这个时候，我们才会查看这家企业在股票市场上的价格。如果我们看到企业的价值远远高于被要求支付的价格，我们就会投资；如果不是，我们就退一步思考。重要的是要记住，你所支付的价格成本，决定了你得到的回报。在任何时候，我的观察名单上都会有许多企业，它们已经通过了第一步“做还是不做”（go:no-go）的评估，而我会在那里一直等着一个合适的价格机会出现。

这两个阶段，自然地分为企业质量分析和股价—价值比率（price-to-value ratio）的确定。股价—价值比率越低，投资的安全边际就越高。