- 资产配置攻略:构建长效的投资体系
- Lagom投资
- 9字
- 2024-06-27 16:34:00
第一章 投资的快与慢
第一节 与通货膨胀赛跑
大家都知道通货膨胀,但只有少数人明白它才是财富积累最大的敌人。
为了让自己能尽早地成为亿万富翁,我收藏过一张面值100万亿元的津巴布韦币。作为人类货币史最大面额的纸币,票面上整整印了14个零,在其2009年退出流通的时候购买力已经贬值至不到1美元,只够买一块面包了。苏联时期的卢布、魏玛共和国时期的德国马克、南斯拉夫的第纳尔、民国时期的金圆券、20世纪80年代阿根廷的比索等货币,都曾经历过臭名昭著的恶性通货膨胀事件。
本国货币的巨幅贬值,无疑会对经济和社会的稳定造成巨大的冲击,因而若非迫不得已,一个国家的央行并不会轻易进行大幅度的流动性宽松政策。虽然货币信用不能无限度透支,但那些从未经历过纸币飞速贬值的普罗大众,就很难在短时期内察觉到自己所持的货币也同样在经历贬值了。这有点类似于温水煮青蛙,逐年微量的通货膨胀同样会使你的储蓄购买力小幅缩水,这种蚕食财富的速度反倒是大家可以承受的。
现代社会中,我们早已习惯把纸币单位当成衡量价值的锚,抛弃了把真实的商品充当货币的做法。假设在一夜之间,给我们所有人的账户金额都加上一个零,大家会因此统统暴富10倍吗?显然,毫无可能。全社会资产和商品并没有因为给全民的账户市值秒加零而增多,最终仅仅意味着该法定货币被瞬间稀释了90%的购买力。货币只是一个国家的政府创造的信用流通工具,即财富的临时替代品。货币作为一般等价物,本身的价值是可以忽略不计的,任何政府都没有能力去保证法定货币永恒的价值。
全国性的公共设施建设、社会保障、行政管理、外交外事、国防等都会占用政府大量的预算开支,税收和支出很难始终保持平衡。当出现财政危机时,如果无法有效增加税收去应付这些开支的话,就只有发行政府债券这条路了。在周而复始的发债和利息支出之后,有限的财政收入终将无力偿还先前的所有债务,那么开动印钞机弥补赤字是完全可以预见的。更何况创造货币的又何止“印钞”,商业银行等金融机构也可以通过放贷的方式去实现货币乘数,额外创造新增货币。当越来越多的货币追逐增幅相对少的商品和服务时,供求失衡将导致物价水平持续上涨,就形成了通货膨胀。很多人会在这个货币价值缓缓下跌的过程中,且在一无所知的情况下每年损失一笔财富。
以现代经济学的角度来看,通货膨胀也并非一无是处,温和的物价上涨能够在一定程度上刺激投资和生产,有利于经济的上行。货币供应量维持在多少才合适呢?我们通常把通胀分为恶性通胀及良性通胀,如果通胀率在2%~3%,则代表比较温和的通胀;一旦通胀水平达到4%~5%或者更高水平,说明本国货币正在经历加速贬值甚至走向恶性通胀。
但即便是温和的通货膨胀,在创造经济繁荣的同时也确实损害了很多人的利益。新发的货币需要很长的一段时间,才能慢慢渗透到整个社会进行逐级摊匀,所以当通货膨胀发生之时,每个人的感受也会截然不同,这种现象也被称为坎蒂隆效应(Cantil-lon Effect)。只有越靠近社会顶层的人,才可以借着通胀拿到刚刚印刷出来的新钱,而处于社会底层的普通民众,或者后知后觉的人总会最晚,甚至无法领到这些新钱,自然成为通货膨胀下最直接的受害者。
最终,通胀在变相鼓励大家去负债式经营和消费,同时惩罚了那些勤俭节约只会储蓄的人、领取固定工资却没有议价能力的普通工薪族、低利率长期保单和债权的持有者,以及手握大量现金类资产的人。通货膨胀就像是一个隐身的小偷,一直在不停地偷你的钱。正因如此,它还会伤害到那些因为对未来的通胀过度担忧,恐慌性抢购溢价资产之后,遭受大幅亏损的投资者。我们几乎无处可躲,如果想让自己的财富不再被通货膨胀吞噬,必须去寻找各种大类资产保驾护航了。