SRI

SRI，几十年来几乎是最常被用来描述可持续投资的术语。和传统的投资者相似，SRI投资者寻求在一定的风险水平下获得最大的总回报。不过，基于个人价值观，投资者会避免投资某些公司，有时是因为其生产的产品，有时是因为其做生意的方式与其价值观相悖。推崇SRI的投资者常常出于宗教或道德原因，将有问题的公司甚至整个行业排除在投资组合之外。一个广为人知的例子是贵格会，其在100多年前出版了一本投资者指南，劝告其追随者避免投资任何从奴隶劳动中获利的公司。

部分早期的SRI基金通过全面规避“罪恶股票”（即酒精、烟草、赌博和色情行业的公司股票）吸引了道德投资者。其中一些策略还排除了枪支产业或核电产业。另一个例子是，SRI投资者20世纪80年代开始从南非撤资，以抗议种族隔离制度。

SRI策略已经开始变得更加复杂，不仅仅是对某些行业或公司进行负面筛选：一些SRI策略现在寻求利用正面筛选进行投资，支持能够提供解决方案的公司；另一些人则试图与有问题的公司接触，以改变其行为。整体来说，SRI策略都是在构建投资组合时参考了投资者的个人价值观。如此一来，SRI对投资者而言成为一种平衡的方法，追求经济价值和深层价值观的契合。

建立符合自己价值观的投资组合，说起来容易，做起来难。如果你有足够的资源和精力，手动挑选反映你价值观的股票和债券未尝不可。然而，建立一个充分分散的投资组合需要投入大量的时间对大量数据进行研究。因此，你或许可以聘请专业人士，根据你个人的价值观为你创建专户（SMA）。通常情况下，提供专户服务的基金管理人会要求你填写一份问卷，了解你对堕胎、酒精、动物福利等问题的看法，再根据这些价值观构建一个优化的投资组合，排除所有你介意的领域，并且也许会赋予你偏好的领域更高的权重。在美国，建立这样的专户通常有几十万美元的最低限额要求。

对于财力相对有限，或价值观相对大众化的人来说，SRI基金可能会更具吸引力。为了吸引广泛的受众，SRI基金通常会制定其投资策略以吸引持有共同价值观的某些群体。例如，天主教徒可以选择像Ave Maria、Aquinas和Knights of Columbus这样的基金。部分基金通常会排除参与堕胎和避孕的公司，甚至可能排除涉及干细胞研究的公司。

许多早期的SRI基金收取相对较高的费用，并且在选股时排除了许多公司，以致缺乏多元化，带来了我们将在第六章中讨论的不良结果。而好消息是，目前SRI基金管理费率已经下降，基金投资组合也更加多元化。然而，人们并不总是清楚什么是SRI策略，什么是ESG策略。正如我们所讨论的，SRI投资者最关心的是投资是否符合他们的个人价值观——只要他们能清楚地了解风险和回报的含义，他们就可以带着合适的期望去投资。

SRI基金案例

想理解SRI策略，美国素食主义气候ETF（US Vegan Climate ETF）是一个很好的例子（见表1.1），因为它在争取市场回报和匹配素食主义者、动物保护者的价值观取得了平衡。

表1.1　美国素食主义气候ETF概况

该基金试图解决素食主义者、动物保护者和环保主义者的担忧，避免投资于那些直接导致动物痛苦、自然环境破坏和气候变化的公司。它排除了从事以下活动的公司：

• 动物试验。

• 动物衍生产品、动物养殖和其他开发活动。

• 将动物用于体育和娱乐中。

• 研究、开发和使用转基因动物。

• 矿物燃料的开采或提炼，或主要与开采或提炼有关的服务。

• 燃烧化石燃料进行能源生产。

• 其他对环境有重大负面影响的活动。

• 烟草制品。

• 专门为军事和国防用途设计的武器装备和产品。

• 侵犯人权。