2.2.3　信贷寻租与企业技术创新相关研究综述

目前，中国经济已进入高质量发展阶段，企业是促进优质经济发展的支柱。在实现经济高质量发展的过程中，也是企业实现技术创新不断发展、活力和创造力不断增强的过程。但现实环境下，企业技术创新缺少信贷资源支持。已有研究认为信贷资源配置对企业技术创新的影响分为正效应和负效应两个方面。

部分学者认为信贷资源配置对技术创新有积极作用，如冯飞鹏（2018）指出，政府借助产业补贴及税收优惠等政策，不仅能够使创新研发融资不足的状况得到缓解，还可以使创新活动中存在的部分或全部公共产品属性导致的利益激励不足得到弥补。另外不同的金融信贷对企业技术创新的影响也并不完全相同。李新功（2016）选取中国制造业数据，研究发现金融信贷可以提高政府研发补贴的效果。直接研发补贴和间接研发补贴都能促进技术创新，但效果不同。政府研发补贴对不同规模、不同研发资本存量的企业有不同的影响，对产业技术水平没有影响。研究发现，产业政策可以使企业创新在财政激励的作用下得到实现，但信贷配置这种和货币政策存在紧密关联的市场因素，却可能对产业政策推动企业技术创新的正面作用产生削弱效果，因此政府在制定政策时，应使诸如信贷配置和财政扶助因替代效应所带来的消极影响得到降低。谢军等（2014）通过模型推导和实证分析，发现信贷资金可以促进企业技术创新，当企业更容易从外部获得融资时，信贷通过改善投资支出和缓解企业融资约束扩大投资，促进企业技术创新能力提升。

信贷资源配置的来源也同样影响企业技术创新，银行贷款作为当前金融体系下企业技术创新资金的主要来源，从利率、资金支持、治理机制三方面影响企业技术创新行为、提高企业技术创新水平。其中资金支持指为企业技术创新提供资金来源、改善企业技术创新不足，而治理机制指负债对企业技术创新过度的约束，但国有企业在取得贷款后可能会发生过度技术创新行为（解陆一，2013）。李后建（2015）认为银行信贷对企业创新具有显著的正向影响，而国有企业的持股比例严重抑制了企业创新。他还发现，中小企业的创新对银行信贷和所有权的性质更为敏感。同时，对银行有较大依赖的企业，其债务水平与信贷供给会呈现出正相关关系，并且这种关系与长期债务的可得性有关。Hellwig（1991）和Rajan（1992）发现，强大的银行经常通过信息生产提取租金来扼杀创新。徐飞（2019）通过实证研究得出如下结论，企业技术创新活动的重要资金来源于银行信贷，然而，企业技术创新活动存在一定的高风险性及信息不对称性，由此银行信贷对于前期低创新企业有着一定的偏好，银行信贷强度会使企业技术创新再投入受到一定程度的抑制，银行信贷最终使企业持续低创新的频率得到增加，并对企业持续高创新的频率进行抑制。同时，通过进一步检验表明，银行业之间的竞争加剧及四大国有银行寡头垄断的降低，会使银行信贷对企业低创新的偏好得到缓解。除此以外，他根据上述研究结论认为，政府不应该仅运用行政手段要求银行通过正常的或低息的信贷条件来对企业技术创新进行支持，行政干预在一定程度上会使银行信贷市场出现失灵现象。

另外，部分学者认为信贷资源配置对企业技术创新带来的负面影响更多。陆静和黄霞（2013）认为，信贷配置与信贷风险和信贷配给有关，直接影响企业的借贷行为。当宏观信贷政策松散时，信贷总额增加，贷款成本下降，企业愿意增加银行债务。过度的信贷可用性会对研发创新的产业政策激励效率产生负面影响。周黎安等（2004）经过研究后发现，企业获得的信贷越多，资金越充裕，越容易引起资金的滥用与利用效率低下，对企业发展项目的资金投入不利，同时，企业的创新效率在资金充裕的情况下会表现出降低的趋势，企业更易于得到所需资金，更不愿意进行专业化管理与生产，也更不愿意投资新技术，从而使技术研发投资的动力无法得到保障；Boubakri（2008）实证研究发现，信贷可获得性的提高，可能造成公司经营目标混乱，进而间接使企业竞争力的提升难以实现，使企业增加创新支出受到影响，从而使取得的专利成果也受到影响。

在金融市场上，信贷资源的配置存在扭曲、歧视以及信贷寻租等问题。这些问题亦会对企业技术创新起到消极作用。李晓龙和冉光（2018）经过研究后发现，资本扭曲对技术创新效率的影响效果受到金融抑制的一定影响，即金融抑制使资本扭曲对技术创新效率的负面影响受到显著加剧，资本扭曲是金融抑制影响技术创新效率的重要作用路径。除此以外，资本扭曲在对技术创新效率的影响方面，也存在以金融抑制为基础的门槛效应，即在不同的金融抑制门槛值区间内，资本扭曲对技术创新效率的影响存在显著差异。王林辉等（2014）经过研究发现，企业技术创新主要在金融市场上进行外源融资，资本扭曲在对创新资本有效配置产生不利影响的同时，还可能在一定程度上使企业等创新主体在进行技术创新时的积极性降低，进而对企业技术创新产生影响。戴静和张建华（2013）通过对金融所有制歧视和企业技术创新的关系进行研究后发现，金融所有制歧视使国有企业在获取资本要素时付出较为低廉的成本，但技术创新方面的产出并未得到提高，反而使地区创新产出受到拖累。汪伟和潘孝挺（2015）认为，国有银行在信贷方面的歧视使企业在进行技术创新活动时受到了显著抑制，信贷歧视对民营企业技术创新活动的抑制作用相较于国有企业更大。孙晓华（2015）通过研究认为，目前在对融资约束和企业技术创新关系进行的研究中可以看到，我国仍处于经济转轨时期，长久以来形成的金融滞后发展及金融体制压制，使得外源融资成本较高，企业技术创新活动面临较为严重的融资约束问题。戴小勇和成立为（2015）同样通过研究发现，企业融资约束源自金融体系的低效，企业技术创新决策内生于其所在地区的金融发展程度。在中国的信贷市场上，国有银行倾向于基于政策考虑向国有企业发放贷款，这使得国有企业更容易获得信贷支持（Bailey, 2011）。非国有企业的信贷融资成本高于国有企业，从而在贷款存量增加时，企业之间的技术创新效率差距被进一步拉开（喻坤，2014）。王贞洁（2016）认为现金融资歧视降低了信贷资金的配置效率，促进了一些技术创新不足的国有企业廉价信贷资源的流动。这增加了私营上市公司和小型公司在技术创新领域的融资约束。杨兴全等（2016）结合宏观货币政策和特殊的制度背景，研究发现货币紧缩时期现金持有创新平滑作用在国有企业与民营企业之间存在显著差异，且行业或企业外部融资依赖程度越高，两者之间的差异越显著。金融发展能够有效缓解民营企业所面临的信贷歧视，缩小现金持有在“国”“民”之间的差距。王贞洁（2016）认为“信贷歧视”致使那些低资本回报率的公司浪费了宝贵的信贷资源，而高资本回报率的创新企业却不能获得资金支持。

信贷寻租是导致企业技术创新效率低下的重要因素。张璇（2017）研究认为，信贷寻租一方面不能使企业技术创新所需要的资金得到缓解，反而在使融资成本增加的同时，使技术创新利润受到挤压，挤出了技术创新方面的投入。刘贝贝等（2017）研究了信贷寻租及融资约束对企业创新的影响，认为信贷寻租和融资约束都能显著地抑制企业技术创新，其中信贷寻租减少了企业创新利润，使企业用于创新的资金被挤出和替代，同时在经过实证研究后进一步发现，企业融资成本增加时，信贷寻租并不能缓解企业融资约束问题，反而会降低企业创新利润。Aghionetal（2012）研究发现，对于企业技术创新来说，信贷寻租有可能阻碍其发展，一方面，在企业资本要素投入量较为有限及存在信贷约束的情况下，研发投资方面的激励逐渐降低，企业为信贷寻租支付的额外费用会使企业融资成本及运营成本有所增加，使企业配置于技术创新方面的资本被挤出；另一方面，企业技术创新投资所带来的高风险会使企业家用“寻租战略”替代“创新战略”，进而抑制了企业技术创新的发展。Agarwal和Elston（2001）认为企业的信贷寻租并没有增加研发需要的长期资金，从而使其研发投入减少；除此以外，Fungácˇová等（2015）同样认为信贷寻租会使企业研发投入受到抑制。