| 第一部分 |
公募基金行业与行为金融理论概述

本书的主旨是研究公募基金行业的投资者行为。作为本书的逻辑起点，我们首先简要回顾中国公募基金行业的发展历程及投资者行为变迁。从中国公募基金行业过去二十余年的发展脉络看，公募基金行业经历了产品供给不断匹配市场需求的过程。当下，公募基金已成为居民资产配置的重要工具、 A股市场重要的机构投资者、净值化资产管理产品的先锋，以及实现普惠金融的重要载体。公募基金行业的发展，也伴随着投资者财富管理意识的不断觉醒与进化。不过，投资者自身的认知缺陷以及亘古不变的人性，再加上公募基金行业本身某些机制设计有待完善，使公募基金的个人投资者，依旧存在大量的非理性行为，而这恰是本书研究的重点。

投资者行为分析需要必要的理论指导。为此，在本部分我们概述了现代金融学与行为金融理论的发展。现代金融学以资本资产定价模型与有效市场假说作为两大基石，兴起于 20 世纪五六十年代，风靡一时。但现代金融学有一个明显缺陷，即以理性人作为基本假定，忽视了投资者实际行为决策中的偏差。随着金融市场上各种异常现象的不断出现，现代金融学陷入了与现实世界背离的尴尬境地。在此基础上，行为金融学吸纳了心理学、博弈论与实验经济学的成果，在研究视角上重视对个体与群体行为的研究，于 20 世纪 80 年代悄然兴起，并形成独立学派，逐步发展壮大。本部分主要回溯现代金融学与行为金融理论的发展历程，并简要分析若干重要的行为金融理论框架，以此作为本书关于基金投资者行为研究的理论基础。