第1章　初识可转债

1.1　可转债是什么

可转债，全称为可转换公司债券，是指上市公司向不特定对象依法发行，并在一定期间内依据约定的条件转换成股票的公司债券。关于可转债的定义，我们可以从以下几个方面来具体解读。

1.哪些上市公司可以发行可转债？

发行可转债已成为上市公司融资的主要途径之一，但并不是所有的上市公司都可以发行可转债。可转债的发行门槛较高，对发行人的财务要求也较高，允许发行可转债的企业一般是盈利能力较强且稳定的优质上市公司。

简而言之，对于一家盈利能力较强且质地比较优良的上市公司来说，它大概率容易满足发行可转债的要求。如果这样优秀的上市公司有融资需求，那么它就可以通过发行可转债进行融资。

2.不特定对象是指哪些人？

向不特定对象发行证券，就是向社会公众发行证券，这样的发行方式具有普遍性。换句话说，我们都属于社会公众，作为普通投资者，都可以参与可转债的交易。

3.一定期间是指多久？

在可转债定义中提及的“一定期间”主要是指可转债的转股期。转股期是指可转债可以转换成正股股票的时间区间，即从可转债发行结束之日起满六个月后的第一个交易日至可转债到期日为止。对于没有进入转股期的可转债，是不能马上转换成正股股票的，投资者需要等待六个月才能行使转股的权利。

4.约定的条件是什么？

可转债持有人可以根据可转债募集说明书事先约定的条件将可转债转换成正股股票，这里提及的“约定的条件”是指可转债的转股价格及其与之相对应的阈值比例。在可转债募集发行时，可转债的初始转股价格会在募集说明书中写明。但是，这个初始转股价格并不是一成不变的，它会根据某些特定的事项进行必要的调整，如当可转债发行人派送股票股利或转增股本、增发新股或配股及派送现金股利时，可转债发行人可以调整转股价格。

在通常情况下，可转债投资者可以利用可转债的转股价格来做四件事。

第一，投资者可以利用可转债的转股价格来计算可转债的转股价值，其中可转债的转股价值是由转股价格与股票价格共同决定的。

第二，当可转债进入转股期之后，投资者可以利用可转债的转股价格来判断该只可转债是否会触发“有条件赎回（强赎）条款”。

第三，在可转债存续期间，投资者可以利用可转债的转股价格来判断该只可转债是否会触发“转股价格向下修正条款”。

第四，当可转债进入回售期之后，投资者可以利用可转债的转股价格来判断该只可转债是否会触发“有条件回售条款”。

5.为什么可转债可以转换成股票？

可转债是一种可以转换成股票的公司债券，具有债性、股性、可转换性等特征。债性，是指可转债作为债券，持有人具有持有到期可收回本金与利息的特性。到期收益率（Yield to Maturity，YTM）是衡量可转债债性强弱的标准。如果可转债的债性可以让投资可转债实现收益下有保底，那么可转债的股性则可以让可转债获得因股票价格上涨而带来的收益。

当可转债进入转股期后，持有人可以根据可转债的转股价格与溢价率高低来决定是否要将持有的可转债转换成对应的正股股票。理论上，溢价率越低，可转债跟随正股股价上涨的关联程度就越高，进攻性就越强，可转债价格相对来说越容易上涨；溢价率越高，可转债跟随正股股价上涨的关联程度就越低，进攻性就越弱，可转债价格相对来说越难上涨。

可转债在转股之前是一种债券，投资者可以获得债券面值与当期应计利息；可转债在转股之后，可转债持有人将不再持有可转债，而变成持有一定数量的正股股票。投资者可以充分利用可转债的可转换性来进行债与股之间的套利交易。