驾驶舱投资法则

我曾是一名空军飞行员，退役之后成为一名航空公司飞行员。我从飞行员生涯中所学习到的规则直接适用于之后的投资咨询工作。

43年前越南战争结束，我从东方航空公司退役，之后我选择了投资咨询师作为自己的新职业。为了尽可能平稳地完成职业转换，我利用自己经济学、商学方面的大学学位找到了一份为小企业主设计养老金计划的工作。随后，我的工作慢慢演变成了完全的财务规划服务，最终，我借此开始走上了注册金融咨询师之路。发展到今天，投资者解决方案公司在39个州和5个国家为上百个客户管理着超过7.5亿美元的资金。

下面是一些可以直接用于投资组合的“驾驶舱法则”。

1.早做计划

美国空军战略司令部（SAC）的机组人员曾跟我开玩笑说，SAC的至理名言——“和平是我们的天职”，之后要跟一句“但制定飞行计划才是真正的难题”。曾经有一次，我们一艘运油飞机上的4名成员花了一整天的时间计划和填写任务文件，而这项任务只花了6个小时，做计划的时间甚至多于飞行的时间！但是，当我们登上飞机开始执行任务时，我们非常清楚地知道我们要去哪里，我们要做什么，这正是计划的意义所在。所以，尽可能不要去碰运气，不管我们的任务是什么，我们都不能简单地、漫无目的地起飞、飞行。

同样，如果没有详细的计划，你的投资也不太可能有一个像样的结果。

业内人士经常会开玩笑说，尽管一个家庭可能会花数周时间研究平板电视，但他们甚至不会花10分钟来规划自己的退休生活。听起来很滑稽，但事实确实如此。

一份完整的投资计划包括很多部分，例如：

●你需要多少资金来维持你的生活方式？

●你还有多少年退休？

●对于你来说，什么样的退出策略更合适？

●你怎样才能将你的税收优势最大化？

●你愿意承担多少风险？

●对于你来说，合理的预期回报率应该处于什么样的区间？

●在投资的各个阶段分别应该怎样进行资产配置？

●什么基金可以最好地执行资产配置策略？

●社会保障（或者非美国投资者的类似保障基金）可以提供多少帮助？

上面提到的每一点对于投资都是非常重要的变量，会对最终的投资结果产生戏剧性的影响，可能会使投资获得更好的收获，当然也可能会使情况变糟。只要把其中的某一部分搞砸，你可能就会面临一场灾难。

你只有一次机会来积攒你的退休金，所以不能一边参与这个游戏，一边摸索学习。在现实中，你没有再来一次的机会。早期的错误可能永远无法弥补，所以在进行投资之前，请花一些时间对你的投资进行规划。

开始并不痛苦。互联网上有大量的免费资源可以提供帮助。例如，我的公司有超过100款金融计算器，可以帮助你完成从抵押贷款说明到与社会保障结合的退休计划计算的任何事情，我的公司网址是：investorsolutions.com/media/ calculator （当然你并非只能选择我的公司提供的资源，你也可以前往谷歌搜索类似的替代品）。

提到金融计算器，社会保障部门的计算器的数据库中已经包含了每个人的收入历史记录、年龄和其他信息，这样就可以根据每个人的年龄提供个性化的社会保障计划，社会保障部门计算器网址是：http://www.ssa.gov/retire/ estimator.html。

所以，事不宜迟，现在就是规划家庭未来计划的好时机。如果你自己做不到，或者不想做，那就找一个有能力的金融专业人士来帮助你。不管怎样，提前计划！

2.找到命中概率最高的射击位置

当两名敌方战斗机飞行员相互靠近时，他们会对对方后方的位置展开争夺。当某一方发现对方出现在自己的六点钟位置时，这场战斗通常就可以宣告结束了，这就是找到一个命中概率更高的射击位置的意义。虽然在很偶然的情况下，飞行员有可能完成正面射击，但这是很难的方式，而且会让飞行员承担更多的风险。如果飞行员尝试正面射击，当他们擦肩而过后，敌方飞行员很可能恰好出现在他的六点钟位置，那么，一切就结束了！所以战斗机飞行员们要学习战术，把这些战术相结合，才能争取到更高的成功率。

无论你是学习篮球、象棋、医学、法律还是做家庭建设，不管做什么，总会有一个最优雅、风险最低、最简单的解决方式。

对于投资者而言，“高概率射击”策略就是要将每一单位自己愿意承受的风险所带来的投资回报最大化。单独使用某一策略可能难以帮助你实现这个目标，但如果把不同策略结合在一起使用，产生的效果就会很强大。下面是一些可以采用的策略：

●不要承担不必要的以及你不能承受的风险。

●将你的投资组合划分为风险资产与无风险资产。这两种资产的组合应该反映你的风险承受能力、流动性需求以及投资目标。

●将两个投资组合进行分散化，以避免令人不快的意外事件，以求获得市场回报率。全球分散化投资是投资的黄金法则。

●使用低成本的集体投资方式，如指数基金和ETF基金，它们在提供市场收益率的同时只需承担最小的成本、风险和税收成本。

●尽可能利用免税或可以享受税收递延的交易账户。

●尽早开始，因为对于希望积累资产的投资者来说，时间才是最有价值的商品。

●接受市场回报。不要尝试去进行市场择时或者指望找出错误定价的证券，因为这是失败者的游戏。反对主动管理的证据是显而易见、不容置疑的。

●考虑在你的投资组合中增加更多小公司、低价股票以及更多的盈利性强的公司的头寸。这样的资产配置倾斜已经被证实可以在合理的时间内有效地提高投资回报。

●坚持到底。不要对新闻标题、从众心理、市场预测、恐惧或贪婪做出回应。

3.你需要做出承诺

在跑道上驾驶一架动力不足、接近最大载重量的飞机，这对于加油机机组人员来说是非常正常的。但如果你想与鹰一起翱翔，首先要做的就是离开地面。

随着飞机慢慢加速，我们会在跑道上花费很长时间。在跑道结束前的一两秒钟飞机才离开地面，这并不罕见。

所以我们把所有的注意力都集中在了起飞上，起飞的飞行计划是一个非常严肃的问题，处理这个问题会产生几十个数据，其中最重要的是关键发动机故障速度或者称为S1速度，这个数据决定了是继续飞行还是停止飞行。如果4个引擎中有一个在达到S1速度后从机翼上掉下来，继续起飞远比在剩下的轨道上尝试停下来更好。我们做出承诺坚持执行！除非出现灾难性的失误，否则我们会坚持飞行。

如果在计划之后，你得出了一个可以满足你特定投资需求的、设计良好的全球资产配置方案，一旦你投入了你的资金，你就做出了承诺。如果最初的计划是正确的，那么每隔几分钟就改变想法不会是一个可行的选择。意外总会发生的，但如果你做好了准备，坚持到底几乎总是正确的选择。中途插入和退出都不太可能优化你的投资组合。

投资者承诺的另一个部分，是他们必须完成资本退出。美国的退休储备情况是相当糟糕的，这反映出了一个巨大的储蓄问题。可以享受保障性养老金的日子一去不复返了。如果你不及早进行储蓄，即使是最好的投资顾问或资产配置策略也帮不了你，你将永远无法舒适地退休。换句话说，计划和执行对成功的任务而言是必要的。

4.在你的预期中考虑动荡的情况

回顾之前的生活，不担任战斗机飞行员之后，我在东方航空公司工作，驾驶空客300号飞机。尽管专业飞行员们看起来是傲慢自大的，但其实他们非常关心他们的乘客，甚至愿意牺牲自己去保护乘客的安危。尽可能让乘客安全、舒适、开心和轻松对他们来说是最重要的任务！

在飞行中，颠簸是不可避免的，生活中也是如此，这会让乘客脾气暴躁。所以，作为飞行员，我们花了相当多的时间来避免颠簸的发生，但有时又必须忍受它。除了放弃工作、待在家里，我们所能做的就是尽可能安抚乘客。没有哪家航空公司能保证旅途中不会偶尔遇到颠簸。如果飞行员在第一次颠簸之后就选择转身离去，那么旅程永远也完成不了。如果选择等到大气完全平静，那我们永远都无法离开航站楼。

飞行员们通常会在他们的预期中考虑到颠簸情况的存在。在经历过几千小时的飞行之后，他们知道这是正常的，偶然情况下大气的确是颠簸的，所以有什么大不了的呢？飞机本身是相当稳定的，即使遭遇大气的冲撞，它也可以恢复到原来的平稳状态。飞机是相当稳固的，甚至曾经有几架商用飞机承受住了相当于自身设计承受力5到7倍的碰撞。

所以，当飞机颠簸的时候，飞行员最关心的是不要把咖啡洒出来。他当然不喜欢颠簸，但他所担心的，只有乘客是否舒适这个问题。

但在驾驶舱门的另一边，情况可能有所不同。大多数乘坐过飞机的乘客会直接睡过去——但少数乘客会看到一个不同的世界。他们被困在一个巨大的铝管里，以每小时500英里的速度在离地面7英里的地方疾驰。在第一次经历颠簸时，他们总是会带着焦虑不安的目光，随后瞪大眼睛，觉得一切都失去了控制，心想：“飞机很快就会坠落吧？飞行员一定是疯了！他为什么不让我们降落到地面上？噢，我多希望从来都没见过飞机！”

从事客机飞行员的经历对我之后的投资咨询师生涯是非常好的训练，投资咨询师就像是飞行员，投资者就像是乘客，而市场下挫则相当于大气颠簸。

作为一名投资咨询师，我同样会把偶然的市场低迷考虑在内，它确实存在于整个系统中，不可避免。我并不喜欢它的存在，所以我尽我所能地避免它，让它的影响尽可能小。但有时我不得不忍受它，市场低迷是金融领域中令人不快的一部分，但它的存在确实是正常的。

我们经历了1987年和1989年的股市崩盘、2000年的科技股灾难、2008年的金融危机。市场经受住了考验，恢复了元气，并继续创出新高。

我们的经济非常强劲、稳定、有韧性，但市场必须偶尔下跌才能正常运作。世界上并不存在可以预测到市场何时低迷的方法，所以要想获得超额收益来实现人生目标，我们必须接受一定程度的风险（市场波动）。

很多投资者在市场出现波动时会感到不安，他们会觉得一切都失去了控制，总是会在脑海中想象各种最糟糕的情况。他们的安全就是抛弃一切，用现金来寻求庇护。这就出现了经典的“高买低卖，然后纳闷自己为什么在股票市场中赚不到钱”的行为。那些遇到情况就恐慌、跟随大流的投资者是不可能成功的，因为这是失败的秘诀。

这个世界不会就此终结，这个公司的股票不会就此一路下行，这艘船也不会解体。要想到达目的地，你必须待在船上。

5.持续进行维护

如果不进行维护，飞机就无法长时间地飞行，这里的维护既包括每个夜晚的快速检查，也包括将飞机完全拆除进行检查然后重新组装。要让飞机的上百万个移动部件在50年的预计使用寿命中保持适航状态，需要花费一些功夫。部件总会老化、磨损，必须对这些部件进行替换，而其他部件即使没有损坏，也需要进行及时更新以利用逐渐改进的设计和效率。

顺便说一下，飞机机械师是经过美国联邦航空局（FAA）认证的专业人员。在你把你的家人送上飞机之前，你希望这架飞机的飞行员在被确认为“适航”前，经过了足够的培训、测试、认证，并且具备足够的经验来照看你的家人。

你的投资组合同样需要持续的维护。显然，你希望避免灾难性的失败，但避免崩溃只是问题的一部分，保持它以最佳的效率运行将极大地提高未来的安全性。这包括：

●对投资组合进行持续性的再平衡以保持原有的风险状况。当投资组合中所包含的不同类别的资产以不同的速度上升或下降时，一个设计良好的投资组合会随时间进行调整。卖出已经升值的资产，然后买入表现不佳的资产似乎是违反直觉的，但再平衡强调低买高卖的原则，随着时间的推移，这个原则会为你带来相当大的价值。

●在投资组合中加入新的理想资产。每年都会出现成千上万种新的投资产品，这些投资产品中的大多数是已有产品的复制品，或者只是一个糟糕的产品换了个名字又重新出现在市场上。很少有新的投资产品可以提供有价值、可以随着时间的推移提高投资收益、降低风险的分散化优势。我们更偏向于把经受住时间考验的新产品加入到投资组合中。我宁愿晚一点采用一种新的资产类别，也不愿在我完全理解它之前把它加入投资组合，因为它很可能会“咬伤”我的客户。

●选择更廉价的资金来源。共同基金和ETF基金的盛行，大大改善了市场对于不同资产类别的定价。现在的内部费用和交易成本只是当年我刚进入证券行业时的很小一部分。如果没有税收成本和低交易成本，那么拥有一个低成本的投资组合总比拥有一个昂贵的投资组合要好。成本可以产生很大的影响，从长期来看，增量成本的小幅降低可以对投资表现产生很大的影响。

●避开股利。ETF基金和共同基金会提前宣告预计发放股利，这些股利会带来额外的税收成本。如果将应纳税投资组合在宣告分红之前卖出，成本会比确认接受股利更低，这显然可以节省资金，从而使你能够生存下去。要计算出成本和收益的净额需要进行一些计算，但由于税收是投资者所面临的最大支出，所以花费一些努力来进行计算是值得的。把钱留在投资中，尽可能地避免税负，可以带来巨大的回报。

●利用亏损的抵税效应。投资者的投资价值有时会出现下跌，当这种情况实际发生时，确实让人非常心烦。但这给了投资者一个确认应纳税损失的机会，应纳税损失可以用来抵减投资组合中的其他收入。如果他暂时没有所得，那也可以选择将这部分应税损失储存起来，用于抵扣未来的应税所得。同样地，我们需要进行一些计算来确定长期收益和短期收益，但对于长期绩效来说，这是一件非常有意义的事情。亏损就像酸溜溜的柠檬一样，但你完全可以把它做成可口的柠檬水。

●把短期收益转化为长期收益。当你必须卖出所持有的某种证券时，你必须考虑到这笔交易对于税收的影响。如果该证券享有短期收益，那么卖出这只证券需要承担的税负大约会是你持有至符合长期收益条件时再卖出的两倍。也许你应该卖出另一只税收成本更低的债券，或者简单地等到这只证券满足长期收益条件。

在投资中考虑税收是复杂且乏味的，除非你可以利用精密的软件来实现对投资组合的每日跟踪。但是，流向税收机关的每一块钱都不会再回来，也不能用来再投资或者进行消费。所以你必须采用税后的数据作为业绩衡量标准。

投资组合的维护并没有什么神奇之处，它只是基本的检查，用来优化投资组合，使它在长期表现得更好。

每一个买卖证券的决定都涉及多种权衡取舍，许多投资者不能也不会花时间和精力将这样的权衡取舍纳入他们的长期战略。如果是这样的话，他们最好找个专业人士来帮他们完成。保护自己拥有的珍贵资源是第一要务。毕竟，你的投资就是你的未来。

6.祝你旅途愉快

当机组人员在世界上任何地方相遇时，他们经常以“祝你们旅途愉快”作为分别时的祝福，这同样是对于生活的隐喻。如果你在投资中做好规划，遵循一些基本规则，运用你的判断力和纪律性，那么你的生活和投资经历将会变成一段美好的旅程。

所以在最后，让我对你说一句：“祝你旅途愉快！”