第一编　认识投行

第一讲　什么是投资银行

第一节　投资银行与投资银行业务

投资银行和投资银行业务

投资银行（investment bank），一般简称为“投行”，是指从事投资银行业务的机构。

从严格意义上讲，投资银行，或者说“投行”，有两个含义。第一个是作为机构意义上的，是指一类金融机构；第二个是作为业务意义上的，是指一项金融业务。

如果说“我在投行工作”，那么这里的“投行”就是指作为金融机构的投资银行。如果说“我是干投行的”，那么这里的“投行”就是指作为金融业务的投资银行业务。

此外，这也牵扯到“金融”（finance）这样一个我们非常熟悉而又非常难以准确界定的概念。个人理解，金融是在不确定环境中通过对资源在时间、流动性、收益风险上的配置以取得最优收益的行为。通俗来说，金融主要解决的问题就是让资金更好地流通起来，让有钱的人获得更高的回报率，让缺钱的人得到资金。

具体来说，金融是把今天的钱推迟到明天来用（对投资者而言），把明天的钱拿到今天来用（对融资方而言）。金融是用明天的收益换取今天的资产（对融资方而言），用今天的资产换取明天的收益（对投资者而言）。金融是用低流动性的资产（对“卖方”（被称为融资方、发行人或者标的公司）而言）换取高流动性的资产（对“买方”（被称为投资者、资金提供方或者收购人）而言）。金融是用今天的付出换取明天的保障（对投保人而言），用明天的保障换取今天的收费（对保险公司而言）。

其间，各方主体之间存在着信息不对称的问题。投资银行作为一个重要的金融中介机构，其基础功能就是解决企业与金融资源之间的信息不对称，让企业获得更好的金融资源配置，特别是让优质的企业通过投资银行配置到更优、更合适的金融资源。

投资银行为什么重要？这是因为它本质上扮演的是金融领域“超级中间人”的角色。它负责整个交易的匹配、撮合、实施和整合，具体来讲就是连接资产和资金两头，实现资源的优化配置。优秀的投资银行对于提升资产和资金的匹配效率至关重要，并且往往能创造超越交易的价值，因此是整个资本市场不可或缺的枢纽角色。

具体来说，投资银行业务的主要切入点就是如何为融资方和投资者服务。例如，帮助融资方用股权换取投资者的现金（也就是帮助发行人融资，一般又被称为承销商）。又如，帮助标的公司拿自身非上市公司股权换取收购人（上市公司）的股权（也就是帮助标的公司出售公司，一般又被称为卖方财务顾问），或者反过来，为收购人服务（一般被称为买方财务顾问）。这两种情况，分别是投资银行的两类主要业务：融资业务和并购重组财务顾问业务。

可以说，投资银行是资本市场的灵魂，其主要作用是把资金使用者、资产供给者和资金提供者等市场经济的主要参与者直接联系起来，为双方寻求最优的风险和收益关系，以达到资源的最优化配置。投资银行被称为“皇冠”（金融行业）上的“明珠”。

以下三点需要特别说明：

第一，在现代商业社会中，融资方与投资者、收购人与被收购标的、买方与卖方的身份不是固定的，而是交织变换的，他们可能基于不同的目的同时需要多项投资银行服务。例如，一家上市公司需要融资，可以聘请投资银行作为承销商定向增发股票，同时该公司也可能在策划收购一个上游行业的供应商，需要聘请投资银行作为买方财务顾问。

第二，也不能简单地说投资银行是企业客户（融资方）与机构客户（投资者）之间需求的对接者。在现代商业社会，企业客户既有融资需求，也有投资需求；机构客户既有投资需求，也有融资需求。投资银行需要以全业务链产品与服务对接两端客户的多重需求。

第三，投资银行本身也可能具有复杂的身份，它可能作为中介机构，例如担任承销商、财务顾问等角色，为融资、收购等活动提供中介服务；也可能作为资金的提供方为收购活动提供“过桥贷款”。在一定情况下，它自身也可能作为投资者参与到交易活动中。投资银行本身作为一类企业，自身也可能是融资方、被收购方或者投资者、收购方。

总结起来，投资银行就是资本市场重要的参与者，主要功能是促成市场资金需求方与提供方、收购人与被收购人之间实现资金融通，达成交易。

为了更好地说明“投资银行”这个概念，本讲首先按照作为机构意义上的投资银行、作为业务意义上的投资银行两个维度来分别对“投资银行”这个金融机构、这个金融业务进行详细阐述。