第2章上市交易制度：如何改善市场流动性?

摘要

前一章对我国发行体制中的特异性问题进行了详尽的探讨，而与此密切联系的上市制度也体现出强烈的本土化特征，暴露出上市审核虚化、上市协议条件架空、上市“排队期”过长等弊病。此类问题的解决涉及我国证券发行上市体制的根本性变革，在建设多层次资本市场的进程中，我国证券监管部门正在对此进行初步的探索和必要的准备。作为二级市场健康运作的根本，交易制度的良性设计与发展是证券上市后得以充分流动、真实反映公司价值的必要保障。我国现阶段的证券交易制度是资本市场前二十年发展的结果，在法律管制基础发生变化的前提下，未来必将面临与建设多层次资本市场体系相适应的重大变革。

发展多种交易制度是多层次资本市场建设的基础，是金融产品创新的基础。新修改的证券法不再强调单一的集中竞价交易原则,允许集中竞价以外的其他交易方式同时存在，打破了传统的单一现货交易的局面,这就为我国未来发展多重证券市场和多种交易制度,为现货交易与国务院规定的其他交易打开了通道,克服了市场单边发展的趋向。证券商报价制度和做市商功能必将在我国的大宗交易柜台、机构投资者市场、协议转让制度中拥有良好的应用前景，从而引致交易制度、经纪制度和证券公司发展模式的重大变革，推动多层次资本市场体系的最终建立。