第一章 大宗商品概述

第一节 全球大宗商品产业发展分析

（一）全球大宗商品产业市场规模分析

1．全球经济双速复苏，以中国为代表的经济体发展趋势明朗

近几年，以中国为代表的新兴与发展中经济体维持高速发展，先进经济体维持相对较低速度发展，全球经济保持双速复苏状态（见图1-1、图1-2）。

2．以中、日、韩三国为中心的亚洲成为全球大宗商品消费主要区域

以中国、日本、韩国为中心的亚洲是世界制造业的中心，也是大宗商品消费的主要区域，这三个国家的制造业的未来发展状况将在很大程度上决定大宗商品的消费增长。以宁波为中心926千米的区域内，消费了全球近65%的大宗商品。

3．在全球经济快速发展的推动下，大宗商品产量、消费量逐年增长

以煤炭为例，2012年产量约为34亿吨，2014年的产量约为40亿吨，年均增速达8%。2012年消费量约为67亿吨，2014年的消费量约为69.5亿吨，年均增速为1.8%（如表1-1所示）。

原油、煤炭是全球消费量和消费金额最高的两类大宗商品。2014年，两类商品消费总额占全球总消费额的78%，其次是玉米、铁矿石和精炼铜（如表1-2所示）。

此外，大宗商品还具有不同于其他产业的多种独特属性。特点一是资本密集、金融属性强，大宗商品产业的发展融合集聚了大量的金融资本与产业资本。特点二是价格实时波动，大宗商品的价格每时每刻都可能发生变化，且波动大、影响价格的因素众多。特点三是稀缺性与不可再生性，目前大宗商品已成为各国竞争的焦点。

（二）全球大宗商品产业区域竞争格局分析

1．从区域上说，一些资源禀赋较高的国家掌握着全球资源命脉

沙特、俄罗斯、澳大利亚、智利、南非、巴西等国家和地区是全球大宗商品的主要输出地。其中沙特的石油占全球储量的22.1%，俄罗斯的镍占25%、天然气占33%，澳大利亚的铝占24%、铁矿石占11.3%，智利的铜占38%，南非的金占40%，巴西的铁矿石占13.1%。

2．在全球化背景下，先后出现了一些全球性的大宗商品定价和运营中心

（1）伦敦金属交易所

做市商制度使伦敦成为全球金属定价中心的核心。19世纪中叶，英国成为世界的制造中心和世界最大的大宗商品消费中心。1877年，伦敦金属交易所成立，大宗商品全球价格中心从荷兰转移到了英国。

当前，伦敦金属交易所已经成为全球金属定价中心，并拥有全球最大的有色金属库存。铜、铝、铅、锌、镍、锡、铝合金是其主要的交易品种。交易所年交易额在12万亿美元以上，产生了2.5亿英镑以上的海外佣金收入。其中，三分之一交易来自于现货仓单交易。伦敦金属交易所最大的制度创新是实行做市商制度。该制度从根本上解决了市场的流动性和有效性的问题，也是伦敦始终牢牢把握价格话语权的关键。做市商制度有两大特点，一是没有涨跌停板限制，给予做市商极大的自主权，可以根据自身对客户的了解来决定对客户的保证金和信用额度的规定。二是做市商制度可以进行非标准化的交易。以2014年7月22日的数据为例，当天交易所金属库存达619万吨，总金额高达1410亿元（如表1-3所示）。

（2）芝加哥交易所

芝加哥依靠大宗农产品产业实现“锈带复兴”。二战后，特别是20世纪70年代后，制造业向美国南部和国外迁移成为大趋势，芝加哥的工业开始衰退，经济萧条，遗弃的工厂设备锈迹斑斑，该阶段的芝加哥与中西部的底特律、匹兹堡等城市被称为“锈带”。

芝加哥的崛起源自于交易所的建立，也是芝加哥成为全球农产品金融中心的基础。21世纪初，芝加哥大宗商品期货市场发展迅速，利率、外汇等金融衍生产品大量增加，年交易额超过4.2万亿美元，成功拉动了围绕金融的其他各种现代服务行业的发展，包括财务、法律服务等，使芝加哥成为国际金融中心之一。

随着芝加哥成功转型为以金融服务业为主、以制造为辅的现代服务城市，其与匹兹堡等城市一起实现了“锈带复兴”。波音、麦当劳、摩托罗拉等跨国公司总部迁移至此，解决了城市179万人的就业。同时，城市基础设施的完善，也提高了城市品牌的号召力。

（3）新加坡交易中心

在税收等优惠政策的推动下，新加坡大宗商品企业的亚洲总部地位得到强化。20世纪50年代末至60年代末，新加坡发展以单一转口贸易为主的传统服务经济。20世纪60年代末至80年代中期，发展出口导向的工业化经济，重点发展造船、炼油等出口制造业。自成为“亚洲四小龙”之一后，新加坡更是迅速崛起，在该阶段优先发展物流、金融、商贸、交通通信行业。为推动大宗商品的发展，新加坡颁布了众多税收优惠政策。

一是对特许石油贸易商的优惠政策。贸易商的合法经营所得（包括原油及其提炼产品的实物贸易，实物交易的中介计划以及特许的商品交易，包括橡胶、木材、食用油、咖啡、可可和石油期货交易），可享受10%的优惠税率。

二是对特许国际船务企业的优惠政策。国际船务企业公司来自新加坡以外的船运所得被特许享受税收豁免。

三是对金融和财务中心的奖励。设立在新加坡的金融和财务中心的外汇交易所得收入、岸外投资所得，以及对相关公司提供金融服务所得，可按10%的优惠税率缴税。在此奖励计划下的项目利润可在5～10年内享受一定的税收减免。

在税收等优惠政策的推动下，大宗商品巨头的亚洲总部陆续迁至新加坡。包括在“力拓案”之后，部分力拓和淡水河谷的员工由上海迁至新加坡，淡水河谷亚洲地区总部也由上海迁至新加坡等。

（4）鹿特丹港

鹿特丹港依靠大宗商品中转贸易成功成为世界强港并加速了当地城市发展。16—17世纪航海贸易飞速发展，资本主义也迅速兴起，荷兰成为当时的海上殖民强国，被称为“海上马车夫”。二战以后，欧洲经济濒于崩溃，粮食和燃料等物资极度匮乏，美国通过了马歇尔计划，对西欧各国进行经济援助，协助其重建，而这些经济物资援助的运输都在鹿特丹港中转。大宗商品的储、运、销促进了港口相关行业地快速发展，使鹿特丹成为世界最重要的石油化工、食品加工基地。

港口是鹿特丹市的主体，直接与间接雇员超过60万人，对社会就业贡献率超过20%。2010年港口及相关辅助产业总产值占全国GDP的16%，占当地GDP的40%以上。

以大宗商品为主的港口工业对原材料的需求直接带动了腹地经济的发展，加速了城市化进程。同时结合创办保税仓库和自由港，鹿特丹建立了以港口为主体的出口加工区，进一步提高了产品附加值，这是鹿特丹发展现代服务业，提升城市综合功能的最重要依托。

（三）全球大宗商品产业企业竞争格局分析

1．全球三大综合类矿业公司控制着大量的大宗商品资源

（1）必和必拓

必和必拓公司是全球最大的综合类矿业公司（以2010年市值计算）, 2010年营业收入482亿美元，在25个国家拥有广泛的采矿业务，范围包括铁矿石、钻石、煤炭、石油、铜和铀等等。必和必拓是著名的石油天然气勘探和生产商，其主要生产基地位于澳大利亚、英国、墨西哥湾（美国）、阿尔及利亚和巴基斯坦。必和必拓是世界氧化铝和金属铝的主要供应商，主要资产位于澳大利亚、巴西、莫桑比克、南非和苏里南，同时，必和必拓是世界前三大铜生产商和世界前五大银、铅、锌生产商之一，是世界第一大炼焦煤和锰矿海运供应商、世界第三大铁矿石供应商。在全球，必和必拓拥有多种优质矿产和能源资源，是全球重要的大宗商品供应商，对大宗商品价格走势具有重要影响（见表1-4）。

（2）淡水河谷

淡水河谷是全球第二大综合类矿业公司（以2010年市值计算）,2010年取得525亿美元的营业收入，是世界第一大铁矿石生产和出口商，也是美洲大陆最大的采矿业公司。其业务遍布全球，在委内瑞拉开采煤、铝矾土、铜、铁和钻石；在秘鲁开采铝和铜；在智利开采铝和铜；在阿根廷开采钾、铝和铜；在加蓬开采锰；在莫桑比克开采煤、铝和铜；在安哥拉开采钻石、铝、铜、钾和铁；在巴西开采铝、铜、镍、白金族矿；锰、钻石、高岭土和铝矾土；在蒙古开采铝、铜和煤；在中国开采煤、铜、铝和铝矾土（见表1-5）。

（3）力拓

力拓集团是全球第三大综合类矿业公司（按2010年市值计算）,2014年取得603亿美元的营业收入，超过必和必拓和淡水河谷。从1962年至今，力拓合并了数家具有全球影响力的矿业公司，成了在勘探、开采和加工矿产资源方面的佼佼者。

力拓矿业集团不仅是全球最大的资源开采和矿产品供应商之一，而且也是世界三大铁矿石供应商之一。不仅向全球提供铁矿石，还提供铝、铜、钻石、能源产品、黄金、工业矿物等产品。中国是力拓集团目前业务增长最迅速的市场，力拓集团主要向中国出口铁矿石、铜、氧化铝、镍、金、硼酸盐、氧化钛原料等。

力拓加铝是全球领先的铝业公司，在全世界五大洲都拥有资产，主要集中在加拿大、澳大利亚、法国和英国。力拓铜集团在智利、印度尼西亚、澳大利亚和南非都拥有铜矿，是全球五大铜产商之一。同时，力拓是全球最大的钻石生产商，在加拿大、澳大利亚、津巴布韦和印度都拥有矿山。力拓是亚洲海运市场动力煤和炼焦煤的主要供应商，其煤炭资源主要位于澳大利亚和美国。力拓铁矿石集团拥有澳洲的哈莫斯利铁矿、罗布河铁矿、几内亚西芒杜项目、印度奥利萨铁矿等（见表1-6）。

2．世界大宗商品交易巨头掌控大宗商品贸易

（1）嘉能可

作为大宗商品交易的巨头，嘉能可2010年销售额达到1449亿美元，净利润为37.99亿美元，不仅生产大宗商品，还为客户和生产者提供装运、物流、运输、仓储、融资、营销和风险管理等一系列服务。其金属矿产资产、能源类资产和农产品资产分布全球，并在全球重要城市设立了办公地点及代理机构。

据初步计算，目前嘉能可是全球最大的煤炭中间商，同时控制第三方新市场近60%的份额，新金矿和铜市场一半的份额，铅市场近45%的份额，铝市场近38%的份额。嘉能可的客户不仅包括英国石油公司、法国石油公司道达尔、艾克森美孚、康菲石油国际、巴西淡水河谷、力拓、安赛乐米塔尔、索尼等全球大型企业，还有伊朗、墨西哥和巴西的国家石油公司，以及西班牙、法国、中国和日本等地区的公用事业企业（见表1-7）。

（2）维多

维多（Vitol）作为大宗商品领域的交易巨头，1966年成立于荷兰鹿特丹，它是全球最大的原油交易商之一，在鹿特丹和日内瓦设有总部，2014年的销售收入近1950亿美元。它主要在日内瓦、休斯敦、新加坡和伦敦经营石油贸易，同时，它的煤炭、天然气、能源、二氧化碳排放和生物能源市场正在快速成长（见表1-8）。

（3）托克

托克（Trafigura）于1993年成立于阿姆斯特丹，主要经营基础金属和能源，包括石油。它在欧洲、北美、中美、南美、中东和远东的44个国家设有办事机构，是继维托和嘉能可之后的全球第三大原油和金属交易商。在2014年托克营业收入为792亿美元，实现净利润4.4亿美元。

托克是全球能源市场最大的独立贸易公司之一，每日实物石油交易量超过250万桶，在全球独立贸易公司中位居第三。托克的石油贸易量在全球“自由市场”所占的份额估计达6%。集团在全球四大洲的40多个国家均拥有业务，涵盖所有新兴与成熟的主要黑色金属原料和钢铁市场。通过在各个主要市场分部设立的专业团队，托克与新老钢铁生产商和钢铁厂建立了密切关系，托克为钢铁行业提供长期供应黑色金属原料的一站式服务，主要供应铁矿石（块矿、粉矿和热压铁块等）、炼焦煤、喷吹煤、冶金焦炭和铁合金等。

托克的交易领域涵盖整个有色金属产品链，包括精矿和氧化铝原料、金属半成品（如粗铜）等中间产品以及用于下游工业领域的精炼金属。2010年，托克交易的有色金属和精矿总量达至1000万吨，在全球独立贸易公司中位居第二。集团在利马、伦敦、卢塞恩、斯坦福和上海均设有主要办事处，对贸易活动实行全球化管理。

3．以高盛、J.P．摩根等为代表的投资银行，在大宗商品定价中发挥重要作用

（1）高盛集团

高盛集团（Goldman Sachs）向全球提供广泛的投资、咨询和金融服务。在大宗商品产业领域，高盛拥有大量的大宗商品相关产业的客户，包括私营公司、金融企业、政府机构以及个人，为客户提供与大宗商品产业相关的金融服务。高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一，总部设在纽约，并在东京、伦敦和香港设有分部，在23个国家设有41个办事处。

据高盛集团官网数据披露，高盛集团在2013年和2014年的大宗商品领域的年收入分别为45.91亿美元和15.67亿美元，其年收入幅度变化较大。

2009年高盛集团大宗商品的公允价值为37.07亿美元，而在2014年高盛集团大宗商品的公允价值上升为131.38亿美元，同比增加254%。2009年高盛集团大宗商品衍生品的公允价值为472.34亿美元，而2014年大宗商品衍生品公允价值为366.89亿美元，同比下降22%。

（2）摩根大通

摩根大通在全球各地拥有超过100个大宗商品仓库，为客户提供金属、能源、农产品等大宗商品交易相关的金融服务，这些大宗商品主要包括铝、铜、锌、镍、铅、锡、铝合金、金、银、铂、钯、铑、铁矿石、钢坯、聚丙烯等等。

摩根大通在全球的大宗商品实物交易业务和金融衍生品业务正在迅速扩展，目前，在全球已经拥有近3000名可在全世界范围内交易大宗商品及延伸品的客户。

4．以世天威、NEMS、世运亚洲（CWT）等为代表的大宗商品仓储物流企业在不断扩大全球业务布局，并将亚洲定位为业务重点发展区域

（1）世天威

世天威是大宗商品领域货物仓储和运输巨头，其主要业务是储存各种货物，大部分仓库经过伦敦金属交易所（LME）﹑伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）﹑纽约贸易局（ICE/NYBOT）﹑纽约商品期货交易所（NYMEX/COMEX）和小金属贸易协会（MMTA）核定。世天威的组织结构已从鹿特丹衍生到世界各地。除了金属和软商品外，世天威还增加了化工产品、铁合金、一般货物和项目商品。其服务范围在装卸、仓储、中转服务上增加了货物加工、粉碎、筛选、重新包装、混合等一系列服务。

世天威集团在20世纪50年代后不断地扩大欧洲分公司的网络，到了80年代扩展到亚洲和南美，90年代延伸至北美﹑中东﹑非洲﹑俄罗斯和波罗的海地区。目前，世天威集团已在欧洲建立了40个业务基地，在亚洲建立了25个业务基地，在中东和非洲建立了5个业务基地，在北美建立了4个业务基地，在南美建立了6个业务基地。

（2）NEMS

NEMS成立于1993年，是LME指定的仓储物流公司之一，也是稀有金属贸易协会（MMTA）授权的仓储物流公司之一。公司最早在英国的桑德兰、纽卡斯尔、赫尔设立子公司，随后在荷兰、土耳其、美国、阿联酋、比利时、中国、马来西亚和韩国等国家设有仓储物流中心，业务范围遍布全球，并与托克等世界大型大宗商品贸易商保持紧密业务联系。

（3）世运亚洲

世运亚洲（CWT Commodities Pte Ltd）在全球23个国家和地区都有成立分公司，其网络一体化的分布点遍及全球120多个港口，1200多个地区。

（四）全球大宗商品产业发展趋势分析

1．以中国为代表的新经济体国家的大宗商品消费增长明显，将带动全球大宗商品生产、消费的增长

虽然全球经济受到欧洲债务危机的负面影响，但以中国、印度、巴西、俄罗斯为首的新经济体国家的经济增长水平明显高于全球平均水平，这将促进大宗商品生产和消费增长。

以中国为例，在2010年9月至2011年10月，中国制造业PMI指数均高于50%, PMI增速在此期间有所波动，但依然保持增长。世界新兴经济体国家制造业及经济发展将促进大宗商品生产及消费。

2．大宗商品（金属矿石类、能源化工类）具有不可再生的特点，国家与国家之间争夺大宗商品资源的竞争将变得更加激烈

大宗商品对一个国家的生产及运行至关重要，同时，金属矿石类及能源化工类的大宗商品具有不可再生的特点，这让全球许多国家对大宗商品资源的争夺更加激烈，这使得大宗商品与世界经济、政治和军事之间的关系更为紧密。

2003年的伊拉克战争和2011年的利比亚战争，都是欧美国家为争夺石油资源而爆发的战争。2011年，普京访问中国并签署中俄石油战略合作协议，意在加强两国经济、政治的战略合作。面对日益枯竭的资源，国家与国家之间争夺大宗商品资源的竞争将变得更加激烈。

3．对于全球范围内的生产制造型企业而言，控制大宗商品采购价格的波动风险是决定企业稳健经营的关键

以铜为例，从2008年开始到2011年10月，最低价跌破3000美元每吨，最高价超过10000美元每吨，振幅超过200%。

对生产型的企业而言，原材料成本是企业生产成本的主要组成部分，面对目前大宗商品价格的变化，企业必须改变原有的商业模式，提高成本管理的效率，特别是要加强大宗商品采购管理，以有效降低企业生产成本。在未来，更多的企业应谋求在大宗商品采购管理上的变化，在商业模式上不求思变的传统型生产企业将面临更多的成本压力。