波动和预期的科学

你可能听人说在设定止损时应该给价格震荡留有空间，应该根据股票的波动性大小设置自己的止损线，对此我表示强烈反对。在大多数情况下，在恶劣的市场环境下才会经历高波动。在困难时期，你的收益将会低于正常水平，而你赚钱的百分比（你的平均成功率）一定会比平常要低，所以你必须以缩小损失的空间来弥补。可以假设在困难的交易期间，你的平均成功率可能会下降到50%以下。一旦你的成功率下降到50%以下，提高风险与收益的占比将最终导致你的期望达到负值，你的成功率越低，负的预期则会越早实现。

用于设置止损线的流行指标是真实波动幅度均值或称ATR（Average True Range），这是威尔斯·怀尔德（Welles Wilder）提出的度量波动性的指标。怀尔德先生最初为商品制订了ATR指标，但该指标也适用于股票和指数。简单来说，经历高水平波动的股票将会有更高的ATR或更松的止损线，而经历低波动的股票将会有较低的ATR或更严格的止损线。我不太认同通过扩大你的止损来适应波动性，只是因为你的收益大于你的亏损并不一定意味着会赚钱，即使你的收益是亏损的两倍。

举例说明：如果你保持相同的2:1收益/风险比，那么在40%的平均成功率下，你可以在4%的回报率下赚钱比42%（10倍）回报率下还要多。这听起来很难以让人相信，但这是真的。为什么？因为亏损在几何级数上对抗你，一旦你明白这一点，你就学到了交易的一大秘密——用数学知识来计算一下！

· 如果有40%的成功率，平均收益为4%，平均亏损为2%，收益/风险比为2:1，则10次交易的净利润率为3.63%。

· 如果有40%的成功率，平均收益为42%，平均亏损为21%，收益/风险比为2:1，则10次交易的净利润率为1.16%。