3.3 挑选成长股

成长股是指这样一些公司所发行的股票：公司销售额和利润额持续增长，而且其增长速度快于整个国家和所处行业的增长。这些公司通常有宏图伟略，注重科研，留有大量利润作为再投资以促进其扩张。由于公司再生产能力强劲，随着公司的成长和发展，所发行股票的价格也会上升，股东便能从中受益。

068 成长股的概念及特征

所谓成长股，是指发行股票时规模并不大，但公司的业务蒸蒸日上，管理良好，利润丰厚，产品在市场上有竞争力的公司的股票。优秀的成长型企业一般具有：成长股公司的利润应在每个经济周期的高涨期间都达到新的高峰，而且一次比一次高；产品开发与市场开发能力强；行业内的竞争不激烈；拥有优秀的管理班子；成长型公司的资金，多用于建造厂房、添置设备、增加雇员、加强科研、将经营利润投资于公司的未来发展，但往往派发很少的股息或根本不派息等特点。

成长股具有很多特点，主要从以下各方面进行考虑。

（1）公司的产品或服务是否有充分的市场潜力，几年内营业额能否有大幅增长。

（2）为进一步提高总体销售水平，发现新的产品增长点，管理层能否决心继续开发新产品或新工艺。

（3）和公司的规模相比，公司的研发努力有多大效果。

（4）公司的利润率高不高。

（5）公司做了什么事，以维持或改善利润率。

（6）公司的劳资和人事关系是否很好。

（7）公司管理阶层的深度是否足够。

（8）公司的成本分析和会计记录做得如何。

（9）是否在所处领域有独到之处。

（10）是否可以为投资者提供重要线索，了解其相对于竞争者是否很突出。

（11）公司是否有短期或长期的盈余展望。

（12）在可预见的未来，公司是否会大量发行股票，获取足够的资金，以利公司发展，现有持股人的利益是否会因预期中的成长而大幅受损。

（13）管理阶层是否只向投资人报喜不报忧。

（14）公司管理阶层的诚信正直态度是否毋庸置疑。

069 选择成长股须考虑的因素

选择成长股须考虑的因素有以下几个。

1．企业要有成长动因

成长动因包括产品、技术、管理及企业领导人等重大生产要素的更新以及企业特有的某种重大优势等。例如，沪股“外高桥”1992年每股收益仅为0.095元，每股净资产只有1.25元，但该只股票的7亿发起人股是以土地和美元折价的，折价方式为土地每平方米仅60元。显然，实际外汇价值远高于官方牌价，而1993年“外高桥”转让的50年期土地价格就达到每平方米100～120美元，这中间包含的资本增值和赢利潜力是惊人的。实际上沪市浦东概念股的真正含义是几只开发区地产股，其不仅具有备受政策倾斜的行业优势，而且还具有由历史造就的能量巨大的原始资产。

2．企业规模较小

小规模企业对企业成长动因的反应较强烈，资本、产量、市场等要素的上升空间大，因而成长条件较优越。

3．行业具有成长性

有行业背景支持的成长股，可靠性程度较高。成长性行业主要有以下几个。

（1）优先开发产业，即国家政策重点扶持的行业，包括产业发展链上的薄弱行业、经济发展中的领头行业和支柱行业等。

（2）朝阳行业，即在开发新产品、新市场的竞争中处于兴盛状态的行业，其特征是技术高新、知识密集，如微电子及计算机、激光、新材料、生物工程以及邮电通信等。

4．成长股的指标

评价成长股的主要指标应为利润总额的增长率，而不是每股收益的增长水平，因为后者会因为年终派送红股而被摊薄。

5．成长股的市盈率

成长股的市盈率可能很高，如开发区概念股、高科技概念股等。这是投资人良好预期的结果。成长股的高价位有利于公司的市场筹资行为，从而反过来成为成长股成长的动力。

070 成长股的买入时机

在低点买入高点再卖出，然后低位再回补。这种纸上谈兵的操作，至今没有人可以做到。费雪曾说过：“没人能够知道高点低点。”但成长股的买入时机仍有法可依，具体如下。

（1）如果没有财务知识或没有时间研究，可考虑在特定的日子里购买股票，如每月或者每季度的某日去买，然后就一直持有。

（2）按照安全边际原则购买成长股票。

071 成长股的卖出时机

用费雪的话讲，只要当初选择正确，卖出的时机永远不会到来。但如果发生如下情况，随时都是卖出时机。

（1）一开始即买入错误，后来的情况越来越清楚。

（2）公司经营情况发生变化。

（3）有确切的把握发现了一家更好的企业。

社会发展历史已经证明，在优秀企业中，能够成长为巨人公司的企业，是极少数的。投资者只要把握好大市行情和摆正心态，把其选择出来，然后长期持有，就可以获得超越市场的回报。

072 成长股的认识误区

成长股对大多数投资者来说是一个关键性的投资武器。但是，投资者往往会对成长股的本质和表现有观念性的认识错误。

（1）当大多数投资者讨论成长股时，指的是业已成长的股票，而不是将来会成长的股票。几乎所有成长股名单所列的都是近年来已大获成功的成长股，但任何人都不能保证这些股票将来会继续成长。

（2）投资者经常忘记自己手中的成长股。应该把成长股看作与其他投资对象一样，投资于成长股需要做好两项决策，即什么时候买进，什么时候卖出。

（3）成长股的投资需要强烈的市场时机感，持有成长股并不是意味着可以完全抛开市场趋势判断。

073 成长股的标准

综合分析得出，成长股评估标准如下。

（1）公司在管理方面是否以其杰出的专业管理能力闻名。

（2）公司的产品单位销售成长率是不是在稳步提高，这一需求成长率是否在将来能够继续。

（3）劳动成本是否占生产成本的低比率或适度比率，劳务纠纷是否会阻碍盈余的成长。

（4）公司是否能控制其本身所需的原料，公司所依赖的供应者是否对稀有资源可能大幅加价。

（5）公司是否能主宰其所服务的市场。

（6）公司是否能够免于政府法规、合约或者发生托拉斯（垄断组织的一种高级形式）问题的限制。

（7）公司管理层能否控制公司本身的命运，公司是否能够受惠于经济形势、银行、供应商、竞争者或政府。

（8）公司能否以满意的比率支持其本身的成长，但是这一比率对每家公司来说都不相同，所以通常根据公司所服务的市场成长率来定。