（二）实际操作

Q9：如果投资股票和投资债券，在看财报的时候，思路上有没有区别？

一般而言，看投资股票相关公司的财报你关注的重点是公司的是不是还能赚钱，赚得多不多。看债券相关公司的财报您关注的重点是公司还有没有能力按时还钱。

Q10：大神能不能透露一些常见的企业财务造假情况，还有如何识别呢？

这里首先需要了解一下企业财务造假的动机。我们能见到的大部分财务造假是粉饰业绩，也就是虚增收入和利润。对于上市公司来说，粉饰业绩的常见目的在于其提升/稳定股价、保持公司在资本市场的声誉。因为连续亏损会导致公司摘牌的厄运。

最常见的财务造假的地方就在于虚假的销售收入，客观地说，一般的散户投资者是很难去甄别财务造假的，刚才说过，财务造假也是需要精英才能做好的事情，加之财务的专业性门槛，一份经过粉饰业绩的财务报表，专业的会计师事务所经过审计工作都未能发现，一般投资者的信息有限又如何能发现呢？

当然，我们小散户也不是没有机会，这需要我们在阅读财报时还要研究分析更广泛的信息和财报做对比，发现异常情况，比如公司的利润率明显高于行业水平、全行业销售收入都在下降而公司的业绩却高歌猛进等等。这些异常并不一定代表财务有作假的可能，但为我们向企业发问提供了良好的素材。

Q11：引用看到的原话“可分配利润是真金白银，亏损时的肉垫，还本时的保障。看看奈伦集团有多少未分配利润：根据2013年鹏元评估报告，截至2012年底有9.8亿可分配利润躺在账面上。”

请问：如何看待未分配利润在财报中的价值，请问具体以上该如何理解，这句话的理解又是否正确？

未分配利润，通俗简单的理解就是：从公司创建以来累计创收的利润，减去公司创建以来累计分配给股东的利润后，剩下的就称之为未分配利润。另外说一句，可分配利润和未分配利润是一个概念。

未分配利润，在一定程度上代表着企业在过去的N年中的累计经营成果，未分配利润越高说明企业以往的累计经营业绩越好，所以说“可分配利润是真金白银”。

如果今年企业经营不佳，产生了亏损，那么未分配利润的数字就会因此而降低，但未分配利润可能依然是正数，所以说未分配利润是“亏损时的肉垫”。

但是说“未分配利润是还本时的保障”并不贴切，因为企业是否能按时还债，主要看企业是否有充足的银行存款，而以往经营产生的累计利润可能已经用在购置固定资产、购买原材料等项目，未必有足够的资金盈余。实际情况中，有着高“未分配利润”但还不起债的公司并不在少数。

Q12：引用看到的原话：“公司可以通过处置固定资产、调整折旧年限改善业绩，进而促使债券收益率下行。”

收益率下行我理解：请问具体是怎么做到改善业绩的？以上改变详细体现在利润表里的哪项？能否具体说明？

这实际上算是个典型的通过“财务技巧”来调整财务报表的手法。

举例来说，对于一家传统制造型企业拥有大量的机器设备固定资产购置价格10亿元人民币，按十年折旧，那么每年的折旧费用为1亿元，这1亿元的折旧费用将被记录在生产成本中，生产成本最终在产品销售出去后转化为“主营业务成本”中。如果现在调整折旧年限为15年，那么每年的折旧费用降低到6667万元，最终转化为“主营业务成本”的金额就会降低3333万元，从而达到改善业绩也就是提高净利润的作用。

另外，说到处置固定资产，还是举例来说，10亿元的机器设备按10年折旧，已经用了9年了，就是说，9亿元已经通过折旧的方式计入“主营业务成本”中，账面上这些设备还有剩余价值1亿元。于是公司将这些设备处置掉了，卖给了其他公司得到1.5亿元，那么处置资产的收入减去账面剩余价值后的5000万元就形成了公司利润的一部分，从而达到改善经营业绩的目的。

你可能会问，机器都用了9年了可能都没什么用了，虽然账面上还值1亿元，但真的能卖到1.5亿元吗？这不科学啊，我说，为什么不可以呢？你可以卖给母公司啊，可以卖给兄弟公司啊，冤大头有的是。不少上市公司靠着这招在当年都扭亏为盈了。

上述两种“财务技巧”和公司的实际经营能力，市场环境什么的都没什么关系，在看一家公司的经营情况的时候，需要对这些技巧进行甄别和判断。一家公司当年的利润不错，但仔细一看主要利润大部分都是来自于“处置固定资产”，那么就要小心了，公司的实际经营情况并没利润反映那么好，都是靠例外因素提升利润额。

Q13：引用看到的原话：“对于已经处于亏损且融资能力较差的公司，可以采取出售股权等手段提高公司偿债能力，同时达到避免公司连续亏损的目的，如12中富01因出售子公司股权和土地房屋而扭亏。”

以上具体该如何分析？出售股权提高偿债能力？又是如何体现在报表里的？

和之前提到的处置固定资产所产生的收益相似，公司同样可以把持有的子公司的股权以更高的价格卖出去，从而获得利润，这部分出售股权所获得利润通常记录在“投资收益”中，而出售土地、固定资产所产生的利润通常记录在“营业外支出”中。

这算是上市公司为了所谓“改善业绩”经常采用的一些手法，这些手法和公司实际的经营情况无关，与经营者的经营能力无关，更多的是一种为了满足某些资本运作或者避免连续亏损情况发生而采取的手段。

Q14：引用原话：“截止到2014年3月30日银行贷款1亿元，比2013年年末下降4000万元。公司的银行贷款是纯信用贷款，没有任何抵押。资产负债率仅52%，银行贷款1亿元、票据5亿元，银行授信14.5亿元。债券量仅3亿元。”

毅昌是个相当保守的公司，它连银行授信都嫌贵了，怎么会替别人做嫁衣裳。

请问老师对这些话怎么看？银行授信在财报里面如何体现的？为何说嫌贵不会替别人做嫁衣？企业有更好的融资方式吗？

这里其实说到了中国大部分民营企业面临的一个非常要命的问题：融资。绝大部分企业尽管经营情况不错，但却非常缺钱，缺流动资金，经营情况不错但因为资金流断流而导致破产的企业不在少数。在这种情况下，银行也不太愿意把贷款放给民营企业，因为风险比较大，万一收不回来就血本无归了。

所以在此背景下，一家民营企业手头能拥有大量资金，或者有着大量的银行授信而不使用是非常非常令人羡慕的。

嫌贵的意思是：取得银行贷款还是要支付利息的，而本来公司自己的资金就够用，何必还要帮银行赚钱呢？

在财务报表主表中，是无法体现银行授信额度的，需要在财务报表附注中的相关段落查看。

企业最见的融资方式，包括：银行借款，外部引入投资者，上市发行股票，发行债券等方式。对于大部分民营企业来说，偏好的融资方式是银行贷款，因为利息相对低而且可以抵税，但就实际情况来说并没有所谓的更好的融资方式，只有最适合实际情况的融资方式，能找到钱就谢天谢地了。

Q15：帮朋友问一个个人职业规划的问题，朋友现在在四大工作，3年左右的审计工作经验，已经拿到了CPA证书，比较希望去PE工作，该如何做好准备呢？

这个资历去PE工作还稍微有些早，不过这个也看个人追求了。一般而言，PE需要的是直接能上手工作的员工，最好是四大的财务咨询部分的人比较对口，审计的会考虑但概率低一些。所以说我觉得没什么特别需要准备的，你是否能应聘上取决于PE是否急需招聘人做项目，以及面试的时候的化学反应。