第一部分 名校考研真题

2014年中央财经大学436资产评估专业基础考研真题及详解

第一部分 经济学

一、单项选择题（每题1分，共5分）

1．微观经济学的研究对象是（　）。

A．个体经济单位

B．市场

C．国民经济

D．一般均衡

【答案】A

【解析】微观经济学以单个经济单位（家庭、企业和单个产品市场）为考察对象，运用个量分析方法，研究单个经济单位的经济行为以及相应的经济变量如何决定，分析的是资源配置问题。

2．其它条件不变时，一种商品价格下降对其替代品的最直接影响是（　）。

A．替代品的需求曲线向右移动

B．替代品的需求曲线向左移动

C．替代品的供给曲线向右移动

D．替代品的供给曲线向左移动

【答案】B

【解析】若两种商品之间存在着替代关系，则一种商品的价格与它的替代品的需求量之间成同向的变动。当需求减少时，需求曲线向左平移。

3．其它条件不变，若某商品价格下降0.5%时，其需求量上升0.2%，则该商品的需求（　）。

A．缺乏弹性

B．富有弹性

C．具有单位弹性

D．完全无弹性

【答案】A

【解析】需求的价格弹性：又称需求弹性，指价格变动的比率所引起的需求量变动的比率，即需求量变动对价格的变动反应程度。其计算公式为：

可以计算得出本题中商品需求弹性ed=0.4<1，则该商品需求缺乏弹性。

4．对于同种类的商品，某消费者偏好A商品甚于B商品的原因是（　）。

A．商品A的价值最低

B．商品A供不应求

C．对该消费者而言，商品A的效用大于B

D．商品A有多种用途

【答案】C

【解析】由于消费者选择行为的目标是在一定的约束条件下追求自身的最大效用，因此对于同种类的商品，消费者存在偏好程度的差别，反映了消费者对这些不同的商品组合的效用水平的评价不同。例如，给定A、B两个商品组合，如果某消费者对A商品组合的偏好程度大于B商品组合，那也就是说，这个消费者认为A组合的效用水平大于B组合

5．宏观经济学的中心理论是（　）。

A．价格决定理论

B．工资决定理论

C．国民收入决定理论

D．汇率决定理论

【答案】C

【解析】宏观经济学，是以整个国民经济活动作为考察对象，运用总量分析方法，研究社会总体经济问题以及相应的经济变量如何决定，研究这些经济变量的相互关系。这些变量中的关键变量是国民收入，因此国民收入决定理论是宏观经济学的中心理论。

二、多项选择题（每题2分，共10分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合题意，错选或多选均不得分；少选但选择正确的，每个选项得0.5分，但不得超过2分。）

1．关于消费者的无差异曲线正确的描述是（　）。

A．同一条无差异曲线上任何一点的效用相同

B．不同消费者的无差异曲线形状一般不同

C．不同无差异曲线上的效用水平有可能相同

D．凸向原点

E．凹向原点

【答案】ABD

【解析】无差异曲线是用来表示消费者偏好相同的两种商品的所有组合的。或者说，它是表示能够给消费者带来相同的效用水平或满足程度的两种商品的所有组合的。无差异曲线具有三个基本特征：①由于通常假定效用函数是连续的，因此在同一坐标平面上的任何两条无差异曲线之间，可以有无数条无差异曲线；②在同一坐标平面图上的任何两条无差异曲线均不会相交；③无差异曲线是凸向原点的。

2．消费者对待风险的态度有（　）。

A．风险化解

B．风险偏好

C．风险回避

D．风险中立

E．风险厌恶

【答案】BCD

【解析】对于同一个具有不确定结果的事物，每个消费者对待风险的态度是不相同的，所以，他们各自的行为选择也是不一样的。西方经济学家将消费者对待风险的态度分为三类：风险回避者、风险偏好者和风险中立者。那么，相应地，该消费者的风险态度为风险回避、风险偏好或风险中立。

3．凯恩斯认为，有效需求不足是导致失业的原因，而有效需求的不足是三大基本心理规律起作用的结果，这三大心理规律是（　）。

A．流动偏好规律

B．边际收益递减规律

C．边际消费倾向递减规律

D．资本边际效率递减规律

E．边际替代率递减规律

【答案】ACD

【解析】凯恩斯认为，垄断资本主义时代之所以出现严重的经济危机，主要是由于社会上对生产资料和消费品的“有效需求”不足，而有效需求不足则是由三条基本心理规律造成的，即：边际消费倾向递减规律、资本边际效益递减规律、流动偏好规律。

4．根据通货膨胀的原因，通货膨胀的类型有（　）。

A．需求拉动的通货膨胀

B．奔腾的通货膨胀

C．结构性通货膨胀

D．温和的通货膨胀

E．成本推进的通货膨胀

【答案】ACE

【解析】按通货膨胀的成因划分：①需求拉动型通货膨胀；②成本推动型通货膨胀；③结构性通货膨胀。

5．紧缩性的财政政策包括（　）。

A．增加政府支出

B．减少政府支出

C．增加税收

D．减少税收

E．减少货币供给

【答案】BC

【解析】紧缩性财政政策是宏观财政政策的类型之一，是指通过增加财政收入或减少财政支出以抑制社会总需求增长的政策。

三、名词解释（每题5分，共25分）

1．经济利润

答：企业的经济利润指企业的总收益和总成本之间的差额，也被称为超额利润。其中，企业的总成本是指企业的所有的显成本和隐成本之和。正常利润通常指厂商对自己所提供的企业家才能的报酬支付，从机会成本的角度看，正常利润属于成本，并且属于隐成本。因此，经济利润中不包含正常利润。又由于企业的经济利润等于总收益减去总成本，所以，当企业的经济利润为零时，企业仍然得到了全部的正常利润。

2．弧弹性

答：弹性是用来表示因变量对自变量变化的反应的敏感程度，即当一个经济变量发生1%的变动时，由它引起的另一个经济变量变动的百分比。弹性一般可以用弧弹性和点弹性表示，其中弧弹性表示的是两个变量点之间因变量的变动量相对于自变量的变动的百分比。

设两个经济变量之间的函数关系为Y=f(X)，则弧弹性的一般公式可以表示为：

3．边际技术替代率

答：边际技术替代率是指在产量保持不变的前提条件下，增加一单位某种生产要素可以代替的另外一种要素的数量。通常，由于生产过程中投入的生产要素是不完全替代的，随着一种生产要素数量的增加，该要素对另外一种要素的边际技术替代率是递减的。

4．投资

答：投资是指增加或更换资本资产（包括厂房、住宅、机械设备及存货）的支出。投资包括固定资产投资和存货投资两大类。固定资产投资指新厂房、新设备、新商业用房以及新住宅的增加。存货投资是企业掌握的存货价值的增加（或减少）。投资是一定时期内增加到资本存量中的资本流量。

5．财政政策

答：财政政策是政府变动税收和支出以便影响总需求进而影响就业和国民收入的政策。变动税收是指改变税率和税率结构；变动政府支出指改变政府对商品与劳务的购买支出以及转移支付。在经济高涨、通货膨胀时，政府可以采用增税、减少政府支出等紧缩性财政措施以控制物价上涨。在经济萧条、通货紧缩时，政府可以采用减税、增加政府支出等宽松性财政措施以刺激总需求。

四、问答题（每题10分，共20分）

1．利用图说明和解释边际效用递减规律。

答：（1）边际效用递减规律的含义

边际效用递减规律，是指在一定时间内，在其他商品的消费数量保持不变的条件下，随着消费者对某种商品消费量的增加，消费者从该商品连续增加的每一消费单位中所得到的效用增量即边际效用是递减的。

（2）边际效用递减规律图形分析

如图1所示，MU曲线向右下方倾斜的，随着商品数量的增加，商品的边际效用MU，即消费者从单位消费增量中所得到的满足，是逐渐减少的。随着MU的递减，商品的总效用仍在增加，当MU减少到0时，总效用达到最大。

2．说明和解释GDP的概念和核算范围。

答：（1）概念

国内生产总值，即GDP，是指经济社会（即一国或一地区）在一定时期内运用生产要素所生产的全部最终产品（物品和劳务）的市场价值。

（2）核算范围

根据国民生产总值的定义，其核算范围主要包括一下几个方面：

①GDP核算的是一国范围内生产的最终产品的市场价值，从而是一个地域概念，而与此相联系的国民生产总值（GNP）则是一个国民概念；

②GDP核算的是最终产品的价值，中间产品价值不计入GDP，否则会造成重复计算；

③GDP核算的是一定时期内所生产而不是所售卖掉的最终产品价值；

④GDP一般核算的仅指市场活动导致的价值。家务劳动、自给自足生产等非市场活动不计入GDP中；

⑤GDP是以市场价值的概念核算。各种最终产品的价值都是用货币加以衡量的，产品市场价值就是用这些最终产品的单位价格乘以产量获得的。

第二部分 资产评估学

五、单项选择题（每题1分，共5分）

1．在以下事项中，决定资产评估价值的最主要的因素是（　）。

A．资产的生产成本

B．资产的预期效用

C．资产的历史收益水平

D．资产的账面价值

【答案】B

【解析】资产是指能够在未来为其控制主体带来经济利益的、具有稀缺性的经济资源，以现实为基础反映未来，强调客观存在。资产评估价值则是着眼于未来，取决于未来的预期效用，它的价值既不是由过去出售的价格决定，也不是创造它的成本确定的。

2．资产评估是判断资产价值的经济活动，评估结果应该是被评估资产的（　）。

A．时期价值

B．时点价值

C．时区价值

D．阶段价值

【答案】B

【解析】资产评估具有现实性。现实性是指以评估基准期为时间参照，按这一时点的资产实际状况对资产进行评定估算。资产评估基准期是指确定资产评估价格的基准时间。由于各种资产都是处在不断运动和变化中的，资产的数量、结构、状态和价格也就不可能固定不变。因此，资产评估只能评估某一时点的资产，不能准确反映评估基准期以外时期的资产状况。

3．当被评估资产是作为企业价值中的要素进行评估时，注册资产评估师应考虑按照（　）原则进行评估。

A．贡献

B．替代

C．供求

D．变化

【答案】A

【解析】贡献原则是指单项资产或资产的某一构成部分的价值，取决于它对其他相关的资产或资产整体价值的贡献，而不是孤立地根据其自身的价值来确定评估值；也可以根据当缺少它时，对相关资产或资产整体价值下降的影响程度来确定其评估值。

4．采用收益法评估资产时，各经济参数的关系是（　）。

A．资本化率越高，收益现值越低

B．资本化率越高，收益现值越高

C．资产未来收益期对收益现值没有影响

D．资本化率和收益现值无关

【答案】A

【解析】收益法，是指通过估算被评估资产未来预期收益并折算成现值，借以确定被评估资产价值的一种资产评估方法。在资产未来收益无限期的情况下，其基本公式为：资产评估值(收益现值)=年收益额/资本化率。因此，资产收益现值与资本化率成反比，与年收益额成正比。在资产未来收益有限期的情况下，资产的未来收益期影响收益现值。

5．2001年7月23日，财政部颁布的第一个资产评估准则是（　）。

A．《资产评估准则——基本准则》

B．《资产评估准则——评估报告》

C．《资产评估准则——无形资产》

D．《企业价值评估指导意见》

【答案】C

【解析】2001年，针对当时证券市场发生的多起关联交易引发的有关无形资产评估的争议，在研究无形资产评估实务中存在的问题以及国外相关规范基础上，财政部发布了《资产评估准则——无形资产》，这是我国正式发布的第一个关于资产评估的准则。

六、多项选择题（每题2分，共10分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合题意，错选或多选均不得分；少选但选择正确的，每个选项得0.5分，但不得超过2分）

1．构成折现率的因素包括（　）。

A．无风险报酬率

B．风险报酬率

C．机会成本

D．通货膨胀率

E．经济增加值

【答案】AB

【解析】折现率可被视为投资中对收益流要求的回报率，需考虑投资的机会成本和收益的不确定性或者说风险。无风险报酬率通常由政府债券的利率决定，风险报酬率则取决于特定资产的风险状况。

2．估算成新率的方法有（　）。

A．使用年限法

B．市场法

C．观察法

D．重置核算法

E．修复费用法

【答案】ACE

【解析】成新率反映评估对象的现行价值与其全新状态重置价值的比率，它是综合考虑资产使用中各类损耗以后确定的。估算成新率一般采用的方法有使用年限法、观察法和修复费用法。

3．下列准则中，属于程序性准则的是（　）。

A．《资产评估准则——机器设备》

B．《资产评估准则——评估程序》

C．《资产评估准则——业务约定书》

D．《资产评估准则——工作底稿》

E．《专利资产评估指导意见》

【答案】BCD

【解析】我国资产评估的程序性准则包括：①《资产评估准则——评估报告》; ②《资产评估准则——评估程序》; ③《资产评估准则——业务约定书》; ④《资产评估准则——工作底稿》。A项是业务性具体准则，E项是评估指导意见。

4．资产评估时采用的物价指数，一般应是（　）。

A．综合物价指数

B．分类（或个别）物价指数

C．评估基准日物价指数

D．年平均物价指数

E．房地产物价指数

【答案】BC

【解析】价格指数法是以参照物成交价为基础，考虑参照物的成交时间与评估对象的评估基准日之间的时间间隔对资产价值的影响，利用价格指数调整参照物成交价进而估算评估值的方法。其计算公式为：资产评估价值=参照物成交价格×(1+物价变动指数)。公式中，资产历史成本要求真实、准确并符合社会平均的合理成本的要求；资产评估时物价指数指的是评估基准日(或能够代表评估基准日)的物价指数，而且应是资产的类别或个别物价指数。

5．建筑物重置成本中的前期费用包括（　）。

A．招投标费

B．工程设计费

C．土地出让金

D．场地平整费

E．勘察费

【答案】ABDE

【解析】建筑物的前期费用一般包括：①规划和可行性研究费；②工程设计费；③人防工程设计费；④“三通一平”费；⑤地上附属物拆除费；⑥工程标的编制费；⑦工程招投标费；⑧合同预审费；⑨公证费；⑩鉴证费。建筑物的前期费用要根据具体评估对象及所在地的有关规定进行计算。

七、名词解释（每题5分，共10分）

1．功能性贬值

答：资产的功能性损耗是无形损耗的一种，是指由于技术进步导致被评估资产与目前广泛使用的同类技术先进的资产相比，因功能陈旧而引起的贬值。功能性损耗可以体现在两方面：①从运营成本方面看，在产出量相等的情况下，被估资产的运营成本要高于同类技术先进的资产；②从产出能力方面看．在运营成本相类似的情况下，被估资产的产出能力要低于技术先进的资产。

2．清算价格

答：清算价格是指在非公开市场上限制拍卖的价格。清算价格一般低于现行市场价格，这是由市场供求状况决定的。其一，因经营失利而导致破产的企业，必然会急于将资产转让或拍卖；其二，这种交易活动只要取决于买方，占有主动权的买方必定极力压低成交价格，以从中获取利益。

八、问答题（共10分）

简述制定中国资产评估准则的必要性。

答：制定中国资产评估准则的必要性包括以下几个方面：

（1）制定资产评估准则，有利于实现资产评估行业的统一管理

制定统一的资产评估准则，是资产评估行业统一管理的基础。尽管最近几年来，各部门、协会制定了许多适合资产评估专业特点的评估方法和准则，但由于评估方法、评估准则不统一，引致执业不规范。因此，实现评估行业统一管理的基础是制定统一的评估方法和评估准则。

（2）制定资产评估准则，有利于实现政府行政管理向行业自律管理转变

从评估准则制定和形成来说，虽然在1991年国务院就颁布了指导中国资产评估业发展的《国有资产评估管理办法》，但它只是政府法规，重在管理方面。近几年先后颁布了一系列行业法规、规范，在具体的规范上具备针对性，从总体上来说，还不能从根本上规范资产评估业务行为。由于评估准则体系尚未形成，就难以规范业务活动和评估师的道德行为，形成不了行业自律体系，强化评估管理只能依靠行政管理的加强。因此，制定资产评估准则并形成评估准则体系，可以逐渐淡化政府行政管理，实现行业自律管理。

（3）制定资产评估准则，有利于资产评估行业执业水平的提高

衡量一个国家评估业务水平的标志之一是其准则体系形成情况。评估准则是资产评估业务发展过程中产生的客观需求，资产评估越发展，对评估准则的要求越强烈；同时，评估准则体系越完善，资产评估业务越规范。相比较而言，国外发达国家的资产评估准则制定较早，也比较完善，新兴国家评估准则形成较晚，而且亟需完善。但无论怎样，发达国家也好，新兴市场国家也好，为了促进资产评估业发展，都把制定资产评估准则作为行业发展中的重要任务来完成。

九、计算分析题（共10分）

某公司筹集长期资本采用三种融资方式：

（1）举借长期借款，年利率为8%；

（2）面值发行债券，票面利率为10%；

（3）发行普通股，资本成本为15%。

根据发行溢价等因素，确定的三种融资的比例为2∶3∶5。该公司的所得税税率为25%，筹资过程中的手续费等忽略不计。试采用加权平均资本成本的方法估算折现率。

答：加权平均资本成本是企业不同融资成本的加权平均值，计算公式为：

企业投资资本要求的折现率=长期负债占投资资本的比重×长期负债成本+权益资本占投资资本的比重×权益资本成本成本（其中，负债成本是指扣除所得税后的长期负债成本）。

因此，折现率=8%×20%×（1-25%）+10%×30%×(1-25%)+15%×50%=10.95%。

第三部分 财务管理

十、单项选择题（每题1分，共5分）

1．以下几种筹资方式比较，资本成本最高的筹资方式是（　）。

A．发行公司债券

B．发行普通股股票

C．银行长期借款

D．留存收益

【答案】B

【解析】普通股筹资资本成本较高。首先，从投资者角度来看，购买股票承担的风险比购买债券高，投资者只有在股票的投资报酬高于债券的利息收入时，才愿意购买；其次，对于股份有限公司而言，普通股的股息和红利需从税后利润中支付，不像债券利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税的作用。此外，普通股的发行费用一般也高于其他证券。

2．比较而言，下列股利政策使公司在股利发放上具有较大灵活性的是（　）。

A．低正常股利加额外股利政策

B．剩余股利政策

C．固定股利政策

D．固定股利支付率政策

【答案】A

【解析】采取低正常股利加额外股利政策，在公司盈余较少或投资需要较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，股东不会有股利跌落感；在盈余大幅度增长或投资所需资金较少时，公司则可适度增发股利。

3．某企业持有A、B、C、D四种股票组成的证券组合，该组合中他们所占的比例分别为40%,30%,20%, 10%, β系数分别为1.2、0.5、1.5、2，若股票市场的平均收益率为14%，无风险收益率为8%，则该证券组合必要报酬率为（　）。

A．15.06%

B．16.09%

C．14.78%

D．17.09%

【答案】C

【解析】A、B、C、D四种股票的必要报酬率分别为：A=8%+（14%-8%）×1.2=15.2%; B=8%+（14%-8%）×0.5=11%; C=8%+（14%-8%）×1.5=17%; D=8%+（14%-8%）×2=20%。因此，该证券组合必要报酬率=15.2% ×40%+11%×30%+17%×20%+20%×10%=14.78%。

4．作为企业财务管理目标，每股盈余最大化目标的优点在于（　）。

A．考虑了资金时间价值因素

B．考虑了风险价值因素

C．反映了实现利润与投资资本之间的关系

D．能够避免企业的短期行为

【答案】C

【解析】每股盈余（EPS）是指税后净利润与投入股份数之比，是相对数指标，所以每股盈余最大化目标的优点在于它反映了实现利润与投入资本的关系。

5．投资于国库券时，可以不必考虑的风险是（　）。

A．违约风险

B．利率风险

C．购买力风险

D．再投资风险

【答案】A

【解析】国库券是指国家财政当局为弥补国库收支不平衡而发行的一种政府债券。因国库券的债务人是国家，其还款保证是国家财政收入，所以它几乎不存在信用违约风险，是金融市场风险最小的信用工具。

十一、多项选择题（每题2分，共10分。每题备选答案中，有两个或两个以上符合题意，错选或多选均不得分；少选但选择正确的，每个选项得0.5分，但不得超过2分）

1．在其他条件不变的情况下，会引起企业总资产周转率上升的经济业务是（　）。

A．用现金偿还负债

B．借入一笔长期借款

C．用银行存款购入设备一台

D．投资者投入设备一台

E．用银行存款支付一年的电话费

【答案】AE

【解析】总资产周转率是指企业在一定时期销售收入同平均资产总额的比率。AE两项，资产总额减少，故资产周转率上升；BD两项，资产总额增加，故资产周转率下降；C项属于资产形式之间的转换，故资产周转率不变。

2．财务管理中杠杆原理的存在，主要是由于企业存在（　）。

A．固定成本

B．债务利息

C．优先股股利

D．变动成本

E．普通股股利

【答案】ABC

【解析】经营杠杆是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润，财务杠杆是利用企业资本成本中债务资本固定利息费用和优先股股利的作用而影响税后利润或普通股每股收益。营业杠杆和财务杠杆两者最终都将影响企业税后利润或普通股每股收益。故本题答案选ABC三项。

3．公司支付股票股利后产生的影响有（　）。

A．每股市价上升

B．每股盈余增加

C．股东权益总额不变

D．股东权益各项目不变

E．资本结构不变

【答案】CE

【解析】发放股票股利后，若盈利总额不变，会由于普通股股数增加而引起每股盈余和每股市价下降，但又由于股东所持股份的比例不变，每位股东所持股票的市场价值总额仍保持不变，故AB两项错误。股票股利是股份有限公司以股票的形式从公司净利润中分配给股东的股利，发放股票股利，不会对公司股东权益总额产生影响，但会发生资金在各股东权益项目间的再分配，故CE两项正确，D项不正确。

4．留存收益是公司实现的净收益未分配股东而留存下来的，是股东权益的一部分，属于股东对公司的追加投资，其资本成本的特点是（　）。

A．是一种机会成本

B．不必考虑筹资费用

C．对公司而言成本为零

D．通常高于普通股的资本成本

E．等于普通股股东的最低收益率

【答案】ABE

【解析】C项，股东放弃一定的股利把收益留存在公司是期望得到与直接购买普通股的投资者一样的收益。因此，公司使用留存收益的成本不能为零；D项，与普通股资本成本相比，留存收益的资本成本略低，因为一方面不需要发行费用，另一方面当公司的税后收益作为股利分配时，股东不但需缴纳股利所得税，而且要承担再投资风险。这样股东实际再投资的数额比用留存收益直接投资的数额小，因此股东对留存收益要求的收益率比较低。

5．企业内部的财务关系表现在（　）。

A．企业内部各职工之间的财务关系

B．企业财务管理部门与企业内部各单位的财务关系

C．企业内部单位与职工之间的财务关系

D．企业内部各单位之间的财务关系

E．企业与职工的财务关系

【答案】BDE

【解析】企业财务关系是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系，可概括为以下几个方面：①企业与主权投资者和被投资者的财务关系；②企业与债权人和债务人的财务关系；③企业与国家税务部门的财务关系；④企业内部的财务关系。其中，企业内部各单位之间的财务关系主要体现在三个方面：①企业财务管理部门与企业内部各单位的财务关系；②企业内部各单位之间的财务关系；③企业与职工的财务关系。

十二、名词解释（共5分）

融资租赁

答：融资租赁，又称长期租赁，是指出租人按照租赁协议或合同，购买承租人所需的设备，并将其出租给承租人长期使用的一种租赁方式。由于出租人支付出租资产的全部资金，因而形成了出租人对承租人提供百分之百的信贷，因此，融资租赁是筹集长期资金的重要方式，并具有融资和融物的双重职能。

十三、问答题（第1题10分，第2题15分，共25分）

1．试说明在进行固定资产投资项目决策时采用现金流量而不采用利润指标的原因。（10分）

答：从财务的角度来看，进行固定资产项目投资决策时，用现金流量而不用利润指标，不但保证评价相对公正，而且，综合考虑，这也在能力和权责范围之内，客观上避免不合理的因素。具体原因分析如下：

（1）现金流量可以确切地反映项目的经济收益和成本。

在作固定资产项目投资决策分析时，决策者需估计项目的经济价值，这种经济价值是通过项目的经济流出和经济流入反映的，只有现金流量才能确切地表现出项目实施后将发生的现金交易，反映现金流入和流出的数额和时间。与此不同的是，财务会计计算利润时遵守权责发生制，因此不能准确反映现金收支的时间和数额，也就不能确切反映项目的净收益。

（2）现金流量可避免利润计算中的含糊性和随意性。

各期利润的多少，很大程度上受到所采用的存货估价、费用分摊和折旧计算方法的影响。而现金流量的分布不受这些人为因素的影响，可以保证评价的客观性。

（3）在投资决策分析中，现金流量状况比盈亏状况更重要。

有利润的年份不一定有足够多的现金用来进行其他项目的再投资。一个项目能否维持下去，不取决于一定期间是否有盈利，而取决于有没有现金用于各种支付。现金一旦投出，不管是否消耗，都不能用于别的目的，只有将现金收回后，才能用来进行再投资。因此，在项目投资决策分析中更应注重现金流量的分析。

2．试说明以企业价值最大化作为财务管理目标的优点和缺点。（15分）

答：（1）定义

企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使企业总价值达到最大。

（2）优点

①考虑了资金的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案；

②反映了对企业资产保值增值的要求，股东财富越多，企业市场价值就越大，追求股东财富最大化可促使企业资产保值或增值；

③有利于克服管理上的片面性和短期行为；

④有利于社会资源合理配置，实现社会效益最大化。

（3）缺点

①对于股票上市企业，虽可通过股票价格的变动揭示企业价值，但股票价格受多种因素的影响，不一定能够揭示企业的获利能力；

②现代企业不少采用环形持股的方式，相互持股，而对股价最大化目标没有足够兴趣；

③对于非股票上市企业，只有对企业进行专门的评估，才能真正确定其价值，但这种评估不易做到客观和准确，导致确定企业价值困难。

综上所述，企业价值最大化有利于体现企业管理的目标，更能揭示市场认可企业的价值，并且也考虑了资金的时间价值和风险价值，因此，通常认为企业价值最大化是一个较为合理的财务管理目标。