第五章 换手率的看盘要点

换手率透露的信息

判断是否属于最近热门股的有效指标是换手率，换手率高，说明近期有大量的资金进出该股，该股流通性良好。

投资者观察换手率，最应该重视的是换手率过高和过低时的情况，过低或过高的换手率在大多数情况下都可能是股价变盘的先行指标。

一般而言，在股价长时间调整之后，如果连续一周多的时间内换手率都保持在极低的水平（如周换手率在2%以下），往往预示着多空双方都处于观望中。由于空方的力量已基本释放完毕，此时股价基本上已进入底部区域，此后即使是一般的利好消息，也可能会引发较强的反弹行情。

对于高换手率的出现，投资者首先应该分析的是高换手率出现的相对位置。

如果此前这只股票是在成交长时间低迷之后出现放量的，且较高的换手率能维持几个交易日，一般可看做是新增资金介入较为明显的迹象，高换手率的可信度较大。由于是底部放量，加上换手充分，因此，这只股票未来的上涨空间相对较大，成为强势股的可能性也很大，投资者有必要对这种情形作重点关注。

如果一只股票在相对高位突然出现高换手率，成交量也突然放大，一般而言，下跌的可能性较大。这种情况大多伴随有个股或大盘的利好出台，此时，已经获利的筹码会趁机出局，利好出尽是利空就是在这种情形下出现的。对于这种高换手率，投资者应谨慎对待。

除了要分析高换手率出现的相对位置之外，投资者还要关注高换手率的持续时间，是刚刚放量，还是放量时间较长。在大多数情况下，部分持仓较重的机构会因无法出局而采取对倒的手法来吸引跟风盘，所以对于那些换手充分但涨幅有限的品种反而应引起警惕。但对于刚刚上市的新股而言，如果开盘价与发行价差距不大且又能在较长时间内维持较大的换手率，则可考虑适时介入。

从盘中的情况来看，主力机构若看中某只新股，他会利用开盘后的5分钟、15分钟趁广大散户犹豫、观望之际，快速介入。所以，前5分钟、前15分钟及前半小时的换手率及其股价走势，往往能说明该新股是否有市场大主力介入，还可预示后市股价的走向。

有强庄介入的新股从换手率角度看往往具有以下特征：

（1）5分钟换手率在20%以上且5分钟K线收阳线（有时大盘极弱，不排除5分钟K线收阴线，但第二个5分钟K线必须收阳线）。

（2）15分钟换手率在30%以上且收出阳线。

（3）30分钟换手率在40%以上。

（4）全天换手率在57%～77%最为理想，过高或过低的换手率均不理想。如果换手率过低，说明该股首日无大主力关照；若首日换手率过高（大于78%），往往说明散户过于抢盘。此种情况往往首日收出大阳线或上影线较长的大阳线，预示着单日行情的可能性极大。

对以上给出的换手率标准应灵活掌握。一般地，小盘股指标应高一点，流通盘偏大的股票指标可低一点。

实际上，无论换手率过高或过低，只要前期的累计涨幅过大，都应小心对待。从历史看，当单日换手率超过10%以上时，个股进入短期调整的概率偏大，尤其是连续数个交易日的换手超过7%以上时就更要小心。

如何看待个股的换手率

尽管我们比较关注成交量这个指标，但对于更为专注短线和技术面的投资者来说，换手率指标远比成交量重要，因为换手率是一个相对指标而成交量是一个绝对指标。成交量没有反映个股流通盘的大小，因此在个股之间没有可比性，而换手率是成交量与流通盘的比值，所以能够在个股之间进行比较。

不过换手率的可比性是有一定限制的，对于流通盘差异较大的个股来说就不合适。比如两只个股换手率相同而流通盘相差200倍，那么其成交量的差异也在200倍。假设小盘股成交100万股，那么大盘股就要成交2亿股，但这并不是常见的。现在市场的换手率在2%～3%，但是很多大盘股特别是特大盘股的换手率比较低，有的甚至不到0.5%，而一些小盘股的换手率则会远高于市场平均值。所以换手率只有在流通盘差异不大的情况下才有可比性，比如我们可以把这个差异限定在5倍以内。

值得注意的是，盘中主力资金的参与会在换手率这个指标上反映出来。反过来也可以这样说，换手率的突然变化也往往意味着主力资金在其中进行运作。一般来说主力资金的参与会导致换手率的大幅度提升，但不能说换手率低就一定没有主力资金在运作，有时候很小的换手率也是主力资金运作的结果。

不过换手率的大幅度变化有时只是缘于一些意外，它并不会影响股价的原有运行态势。比如运作主力资金的操盘手被换了，而前后两个操盘手的操盘风格不一样——前一个喜欢顺势而为，排斥对倒之类的手法，因此换手率就会比较低，接近市场的自然交易结果；而后一个操盘手喜欢堆量，这样换手率就会大幅度攀升。这种非主流的偶然性因素很多，需要我们在研判中仔细观察。

换手率作为一个对成交量最为敏感的指标，其作用是显而易见的，特别是它的大幅上涨更应该引起关注。不过如果单靠分析换手率我们会得出很多结果，也就是没有结果，所以还需要结合其他指标一起进行研判，一般我们不会放弃对股价本身的研判和对同期大盘走势的研判(相对强度之类的指标)。

对一些特殊的换手率变化我们更有兴趣：

（1）换手率激增，股价波动不大，大盘变化不大。这是一种出现概率并不低的现象，表明有大量的筹码在特定的小区域内换手，一般来说这是事先约定的换手，很有研究价值。

（2）股价大幅上涨后换手率回落，股价随大盘波动。这种现象现在也很多，一般出现在成长股身上，表明大量筹码已经被锁住，主力资金长线运作，随着时间的推移股价将再上台阶。

（3）连续多天换手率处于高位，股价随之大涨并远强于大盘。这种现象一直存在，不过结果却有多种，有主力拉高建仓的可能，也有短线游资炒一把的可能，还有老主力出货的可能，需要进一步研判。

从换手率巧看个股走势

一般投资者(尤其是新手)在研判个股走势时，往往执迷于技术指标或热衷于打听各种消息，而忽略了最常见、最实用、亦最具参考意义的一个数据——换手率。

换手率又叫周转率，它是反映个股的交易状况是否活跃、衡量买卖盘流通程度的一个重要指标，通常以某股的交易股数与总股本的百分比来表示。例如某股的总股本是1000万股，在成交股数累积也达到1000万股时，我们就说该股的换手率是100%，亦即是说理论上该股的所有股票都被买(卖)了一遍。但在中国股市由于有流通股与非流通股(如国有股、法人股)之分，因此计算时应以实际发生交易的流通股作为基准，否则不能真实地、精确地揭示其交易状况。除以股本(成交量)计算换手率外，还可以用另外一种方法来表达的，那就是成交额——以某一时段(例如一个月)的交易金额总量与其间的股本市价总值(在中国是流通股市价总值)的百分比来显示。这里的市价总值由于是不固定的，其获取办法要求又各有不同，这里暂不赘述。一般投资者取前一种办法，按股本数计算。

那么如何利用换手率来判断个股走势呢？形象一点说，换手率好比物理学中功率的单位马力：马力越大，汽车跑得越快；换手率越大，个股的动力也就越足。所以换手率高的个股，其股价的活跃程度亦高；反之，则是“冷门股”。我们在深沪股市中常常可以见到一些被称为“死亡板块”的个股，趴在某一价位长期不动，一天成交只有不足十来万甚至几万股，就属于这种情况。

但是正所谓“静极思动”，如果某一只长期横盘、已被打入“被遗忘的角落”的股票，在经过充分的换手后(比如说换手率已高达百分之五六十以至七八十)，突然放量，那就意味着这只个股可能要“不飞则已，一飞冲天”，或起码也要有所表现了。因为长期的大量换手，使不同时期购入的投资者成本趋于高度一致，杀跌动力几近于零，已是跌无可跌了。这时候如有可以触发的契机、题材，很容易“轻轻一炒就起来”。不过介入这类的“冬眠股”，最好在放量启动时再跟进，免得太早买入被发往“无期徒刑”的“冷宫”。股价一旦启动，攀高更离不开换手率的支持。换手越是积极、越是彻底，股价升得越是轻快、越是欢腾。因为获利盘不断在换手的过程中被清洗，平均成本不断地提高，上行所遇的沽压也大为减轻。这时候的换手率好比飞机上的油量计，越是充足股价走得越远。

既然如此，能不能笼统地说：换手率越高，股价就升得越高呢？不能。在股价升得还不是很高，还处于拉升阶段时，这样说是对的。但当股价已升得相当高(例如已翻了一番乃至几番)，已远离主力建仓的成本线时，这样说就不见得对了。不但不对，而且恰恰相反：这时高换手率成为了出货的信号。我们常说的“天量见天价”，指的正是这种情况。

高换手率的背后

换手率是反映股票流通性强弱的指标之一。

（1）股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。

（2）换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。

（3）相对高位成交量突然放大，主力派发的意愿是很明显的，然而，在高位放出量来也不是容易的事儿，一般伴随有一些利好出台时，才会放出成交量，主力才能顺利完成派发，这种例子是很多的。

（4）新股上市之初，换手率高是很自然的事儿，一度也曾上演过新股不败的神话。然而，随着市场的变化，新股上市后高开低走成为现实。显然已得不出换手率高一定能上涨的结论，但是换手率高也是支持股价上涨的一个重要因素。

（5）底部放量的股票，其换手率高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压越轻。此外，在局部反弹行情里，换手率高有望成为强势股，强势股就代表了市场的热点，因而有必要对它们加以重点关注。

如何用换手率来判断个股的投资价值

（1）日换手率小于3%，该股属于冷清不活跃，但有两种不同情况需要细心区别。

①无庄的散户行情。

②曾放出巨量成交上涨后，却在高位以极小换手率横盘者，有可能是主力已控盘，他不放量，说明他还不想出货，期望创新高。

（2）日换手率在3%～7%，属活跃。表示有主力在操作，主力的意图是什么，则必须结合前期走势来判断。

（3）日换手率大于7%，常常超过10%为热烈。这表明筹码在急剧换手。

如果发生在高位，尤其是在高位缩量横盘之后，很可能是主力出货（此时往往有相应消息配合）。如果发生在低位，尤其是通过第一个阻力区时，很可能是强庄积极进货。

（4）我们可以据此将10日平均换手率大于3%作为一个选股的基本条件，重点研究那些比较活跃的股票，以提高选股效率。尤其对那些已被高度控盘的股票，10日平均换手率大于5%，而后又缩量至换手率小于3%的股，要重点关注。

如何利用换手率抓住盘中即时启涨的个股

盘中快速计算换手率在实际操作中非常重要，因为当一只股票某天有比较大的换手的时候，也就意味着有较大的涨幅，如果直到收盘才能得知其当天的换手，势必会错过当天的行情，而等到第二天再介入的话，往往又有追高之嫌了。或者说，当盘中换手达到我们介入的要求时，股价已经上涨到较高的位置了，此时再介入往往会增大风险。所以，在盘中能够粗略、快速计算换手率非常重要。

那么在盘中计算当天换手的方法有哪些呢？

1．用小时量计算

首先我们来看小时量，小时量就是每小时的成交量。因为一天的成交量是4个小时的小时量之和。如果知道小时量，那么一天的成交量就能粗略地计算出来了。

现在可以把股市上涨分为以下几种情况：一是稳步上涨直到尾盘；二是早上放量上涨下午价格小幅波动；三是下午放量上涨而早盘却波动很小；四是分别只在每个小时内放量大涨。

股价在半个小时左右上涨的最大幅度在3%附近时就可以认为是稳步上涨，当然这半个小时主要是上涨的。在10分钟内上涨幅度超过3%的时候，可以称为放量大涨。

首先需要制定一个操作底线，假定日换手率达到3%时，我们才能入场。那么当小时量达到多少时，才能满足日换手3%的量呢？

下面我们来看上面这几种形式的上涨与操作中小时量的关系。

（1）稳步上涨直到尾盘

经过大量的实例研究，我们总结出下面的结论：在缓慢上升的情况下，半小时满足条件的，此时换手需要达到0.6%;1小时达到条件的，换手需要达到0.8%～1%;1.5小时满足条件的，换手需要达到1.2%～1.5%；两个小时满足条件的，换手需要达到1.7%～2%。我们再来看一个例子就清楚了。

山西焦化（600740）（如图4-22所示）2010年9月30日，该股走出稳步上涨行情，从跌2%上涨到10:00，此时换手率2%，超过最低换手要求，所以可以进场买入。

（2）早上放量上涨下午价格小幅波动

从前面我们已经知道，小时量和股本大小关系不大。假定日换手率达到3%时，且涨幅过2%时，我们才可以进场。这里要强调的是，放量上涨必须是10分钟内上涨幅度即达到3%，否则，只能视为稳步上涨。

那么早盘的小时量该到达什么程度才可以粗略判断当天的换手率能达到3%呢？经过大量研究，我们得出以下结论：在早盘拉升的情况下，半小时满足条件的，此时换手需要达到0.8%～1%;1个小时满足条件的，换手需要达到1.2%～1.5%;1.5小时满足条件的，换手需要达到1.75%～2%。

（3）下午放量上涨而早上却波动很小

在这种走势下，我们可以分为三个阶段。分别为下午前半小时、1小时和1.5小时放量攻击的，就是10分钟涨幅超过3%。

同样，当全天换手达到3%和涨幅在2%以上时可以买入。这样其相应换手分别为：1.8%～2.1%、2.2%～2.5%、2.7%～3%。

2．用每分钟量计算

在操作股票中，往往遇到这样的问题，某股从一开盘即向上攻击，上涨到2%时只有5～10分钟，此时换手率很小无法计算，所以此时就不能用小时量来计算了。如果一定用小时量计算，那么就必须等到其第二波上涨时介入，此时换手率一定符合，但是往往丢失了大幅利润，所以我们引入分钟量。

这种方法难度稍大一些，可靠性也略差，但是却可以提供比较早的介入点。现在将股价上涨分为三种：一种是稳步上涨，一种是早盘放量上涨，一种是下午放量上涨。

统一一下买入条件：第一是当天换手率达到3%以上，第二是介入点在该股上涨2%之后（如果高开，只要上涨1%即可介入）。

（1）全天稳步上涨

首先来看流通股在5000万～1亿股附近的个股分钟量的情况。

此时再把买点一分为二：一个是买点在前一个小时出现，另一个是买点在后一个小时出现。

下面是具体分时量数据：在假定买入条件的前提下，前者分时量需要达到200～400手；后者需要达到300～500手。

其次来看流通股2亿以上的个股。在前一个小时的分钟量要达到500～2000手，对于超级大盘股分钟量可能需要达到万手以上。在后一个小时的话，分钟量需要达到700～2500手。如果放量均匀的话，相对的最大量可能需要小一些。

（2）上午上涨，下午整理

还是要把买入点分为早盘一个小时出现和最后一个小时出现。首先，我们来看股本5000万～1亿的个股。在前期买入条件达到的情况下，前者分钟量需要达到300～500手，后者需要达到400～600手。同样当成交比较均匀时，分钟量可以小一些。

其次，我们来看流通股在2～3亿的个股，当然还有10亿以上的超级大盘股。在前期买入条件满足的情况下，前一个小时分钟量达到800～2500手，超级大盘股需要3000手以上。后一个小时出现买点时，成交分钟量需要达到1000～3000手，超级大盘股需要4000手以上。

（3）早上盘整，下午上涨

把午后的买入点分为前一个小时和后一个小时。

首先，流通盘在5000万～1亿的个股，在买入点出现时，前一个小时分钟量需要达到450～700手，后一个小时分钟量要达到550～800手。同样，如果成交量比较均匀的话，所需的量可以小一些。如果该股早盘量已经很大，那么此时分钟量也可以适当降低。

其次，来看股本2亿以上的大盘股，包括10亿以上的超级大盘股。在达到买入条件的时候，午后前一个小时的分钟量需要达到1200～3000手，超级大盘股需要达到3000手以上。后一小时出现买点时，成交量需要达到1500～4000手，超级大盘股需要达到5000手以上。还需要强调一点，如果早盘量有所放大，此时分钟量可以适当降低。

最后需要说明的是，应用此方法，需要结合K线形态与趋势的研判，对盘口语言的把握非常重要。希望应用此方法者先进行模拟操盘，等到熟练后再以少量资金进行实战操作，只有熟练地掌握此方法，才能在股市中获得比较好的收益。